中信证券：人民币汇率年内趋势性突破7.0概率不大(zhong xin zheng quan ren min bi hui lyu nian nei qu shi xing tu po gai lyu bu da)

qweasjd 发布于2024-09-20 08:59:05 体育热点话题 3 次

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美联储

　　在zài美měi联lián储chǔ降jiàng息xī50bps后hòu，9月yuè19日rì在zài岸àn和hé离lí岸àn人rén民mín币bì兑duì美měi元yuán汇huì率lǜ盘pán中zhōng均jūn升shēng值zhí至zhì7.06。我wǒ们men预yù计jì，未wèi来lái，出chū口kǒu企qǐ业yè集jí中zhōng结jié汇huì可kě能néng会huì加jiā大dà短duǎn期qī汇huì率lǜ波bō动dòng，人rén民mín币bì汇huì率lǜ有yǒu可kě能néng接jiē近jìn7.0。不bù过guò，我wǒ们men预yù计jì年nián内nèi人rén民mín币bì汇huì率lǜ趋qū势shì性xìng突tū破pò7.0的de概gài率lǜ不bù大dà。一yī是shì美měi联lián储chǔ虽suī然rán本běn次cì降jiàng息xī幅fú度dù大dà，但dàn是shì给gěi出chū的de后hòu续xù路lù径jìng灵líng活huó稳wěn健jiàn。二èr是shì短duǎn期qī内nèi国guó内nèi经jīng济jì依yī然rán存cún在zài有yǒu效xiào需xū求qiú不bù足zú的de问wèn题tí。三sān是shì我wǒ们men认rèn为wèi中zhōng国guó央yāng行xíng希xī望wàng维wéi护hù汇huì率lǜ稳wěn定dìng，过guò快kuài升shēng值zhí和hé过guò快kuài贬biǎn值zhí可kě能néng都dōu会huì存cún在zài一yī定dìng风fēng险xiǎn。我wǒ们men复fù盘pán过guò去qù三sān轮lún人rén民mín币bì汇huì率lǜ升shēng值zhí周zhōu期qī发fā现xiàn，均jūn出chū现xiàn了le美měi元yuán指zhǐ数shù大dà幅fú走zǒu弱ruò与yǔ国guó内nèi经jīng济jì基jī本běn面miàn明míng显xiǎn改gǎi善shàn。

　　▍当dāng地dì时shí间jiān9月yuè18日rì，美měi联lián储chǔ宣xuān布bù降jiàng息xī50bps，美měi元yuán指zhǐ数shù先xiān上shàng后hòu下xià，9月yuè19日rì在zài岸àn和hé离lí岸àn人rén民mín币bì兑duì美měi元yuán汇huì率lǜ盘pán中zhōng均jūn升shēng值zhí至zhì7.06。

人民币

　　8月yuè以yǐ来lái的de人rén民mín币bì升shēng值zhí主zhǔ要yào是shì外wài部bù因yīn素sù驱qū动dòng的de。8月yuè1日rì-9月yuè18日rì，美měi元yuán指zhǐ数shù下xià降jiàng3.37%，这zhè反fǎn映yìng了le近jìn期qī美měi国guó经jīng济jì基jī本běn面miàn走zǒu弱ruò和hé降jiàng息xī预yù期qī升shēng温wēn。同tóng期qī，在zài岸àn人rén民mín币bì和hé离lí岸àn人rén民mín币bì分fēn别bié相xiāng对duì于yú美měi元yuán升shēng值zhí2.25%和hé2.21%，人rén民mín币bì的de升shēng值zhí幅fú度dù小xiǎo于yú美měi元yuán指zhǐ数shù下xià降jiàng幅fú度dù。

　　▍我wǒ们men预yù计jì，未wèi来lái，出chū口kǒu企qǐ业yè集jí中zhōng结jié汇huì可kě能néng会huì加jiā大dà短duǎn期qī汇huì率lǜ波bō动dòng，人rén民mín币bì汇huì率lǜ有yǒu可kě能néng接jiē近jìn7.0。

　　2022年nián年nián初chū至zhì2024年nián7月yuè，由yóu于yú处chù于yú贬biǎn值zhí趋qū势shì且qiě美měi元yuán利lì率lǜ更gèng高gāo，许xǔ多duō出chū口kǒu企qǐ业yè取qǔ得dé外wài汇huì收shōu入rù后hòu选xuǎn择zé推tuī迟chí结jié汇huì。外wài贸mào企qǐ业yè未wèi结jié汇huì金jīn额é可kě以yǐ大dà致zhì用yòng银yín行xíng的de货huò物wù贸mào易yì“代dài客kè涉shè外wài收shōu付fù款kuǎn差chà额é”和hé“代dài客kè结jié售shòu汇huì差chà额é”缺quē口kǒu来lái近jìn似shì测cè算suàn。其qí中zhōng“代dài客kè涉shè外wài收shōu付fù款kuǎn差chà额é”表biǎo示shì国guó内nèi企qǐ业yè的de贸mào易yì净jìng收shōu入rù，“代dài客kè结jié售shòu汇huì差chà额é”表biǎo示shì国guó内nèi企qǐ业yè的de外wài汇huì净jìng结jié汇huì规guī模mó，两liǎng者zhě差chà值zhí即jí大dà致zhì代dài表biǎo未wèi结jié汇huì收shōu入rù。2019-2021年nián，两liǎng者zhě相xiāng差chà在zài300亿yì美měi元yuán以yǐ内nèi；但dàn是shì2022年nián年nián初chū-2024年nián7月yuè，两liǎng者zhě差chà值zhí合hé计jì5577亿yì美měi元yuán。如rú果guǒ再zài考kǎo虑lǜ近jìn些xiē年nián人rén民mín币bì贸mào易yì结jié算suàn量liàng增zēng加jiā、美měi元yuán贸mào易yì结jié算suàn量liàng下xià降jiàng，我wǒ们men可kě以yǐ大dà致zhì估gū算suàn出chū口kǒu商shāng未wèi结jié汇huì规guī模mó在zài3000-5000亿yì美měi元yuán之zhī间jiān。近jìn期qī，在zài人rén民mín币bì升shēng值zhí且qiě美měi国guó启qǐ动dòng降jiàng息xī的de背bèi景jǐng下xià，部bù分fēn出chū口kǒu企qǐ业yè开kāi始shǐ集jí中zhōng结jié汇huì。2024年nián8月yuè银yín行xíng货huò物wù贸mào易yì“代dài客kè结jié售shòu汇huì差chà额é”369亿yì美měi元yuán，比bǐ7月yuè升shēng高gāo319亿yì美měi元yuán，且qiě为wèi24个gè月yuè以yǐ来lái的de最zuì高gāo值zhí。随suí着zhe美měi联lián储chǔ降jiàng息xī落luò地dì，短duǎn期qī可kě能néng还hái会huì有yǒu出chū口kǒu企qǐ业yè集jí中zhōng结jié汇huì，加jiā大dà人rén民mín币bì汇huì率lǜ的de升shēng值zhí幅fú度dù。

　　▍不bù过guò，我wǒ们men预yù计jì年nián内nèi人rén民mín币bì汇huì率lǜ趋qū势shì性xìng突tū破pò7.0的de概gài率lǜ不bù大dà。

　　一yī是shì美měi联lián储chǔ虽suī然rán本běn次cì降jiàng息xī幅fú度dù大dà，但dàn是shì给gěi出chū的de后hòu续xù路lù径jìng灵líng活huó稳wěn健jiàn。9月yuè美měi联lián储chǔ降jiàng息xī50bps，略lüè超chāo出chū市shì场chǎng预yù期qī。但dàn是shì这zhè次cì的de50bps降jiàng息xī更gèng多duō是shì为wèi了le弥mí补bǔ7月yuè没méi有yǒu降jiàng息xī的de遗yí憾hàn。美měi联lián储chǔ公gōng布bù的de点diǎn阵zhèn图tú暗àn示shì今jīn年nián剩shèng余yú的de两liǎng次cì议yì息xī会huì议yì降jiàng幅fú都dōu是shì25bps。议yì息xī会huì议yì后hòu，市shì场chǎng对duì于yú美měi国guó经jīng济jì“软ruǎn着zhe陆lù”的de预yù期qī在zài提tí升shēng。如rú果guǒ后hòu续xù经jīng济jì数shù据jù企qǐ稳wěn，美měi元yuán指zhǐ数shù和hé美měi债zhài利lì率lǜ的de下xià行xíng空kōng间jiān可kě能néng有yǒu限xiàn。

　　二èr是shì我wǒ国guó经jīng济jì依yī然rán存cún在zài短duǎn期qī有yǒu效xiào需xū求qiú不bù足zú的de问wèn题tí。8月yuè我wǒ国guó经jīng济jì数shù据jù显xiǎn示shì，生shēng产chǎn端duān增zēng速sù稳wěn中zhōng有yǒu降jiàng，需xū求qiú侧cè增zēng速sù延yán续xù低dī迷mí，需xū求qiú不bù足zú的de影yǐng响xiǎng可kě能néng逐zhú渐jiàn向xiàng生shēng产chǎn端duān传chuán导dǎo。广guǎng义yì财cái政zhèng短duǎn收shōu和hé化huà债zhài政zhèng策cè对duì基jī建jiàn投tóu资zī形xíng成chéng一yī定dìng约yuē束shù，地dì产chǎn销xiāo售shòu也yě表biǎo现xiàn不bù佳jiā。

　　三sān是shì我wǒ们men认rèn为wèi中zhōng国guó央yāng行xíng希xī望wàng维wéi护hù汇huì率lǜ稳wěn定dìng，过guò快kuài升shēng值zhí和hé过guò快kuài贬biǎn值zhí可kě能néng都dōu会huì存cún在zài一yī定dìng风fēng险xiǎn。今jīn年nián5-7月yuè，人rén民mín币bì汇huì率lǜ中zhōng间jiān价jià偏piān离lí在zài岸àn价jià较jiào多duō，我wǒ们men测cè算suàn的de逆nì周zhōu期qī因yīn子zi达dá到dào历lì史shǐ最zuì高gāo值zhí附fù近jìn。我wǒ们men认rèn为wèi这zhè反fǎn映yìng了le央yāng行xíng维wéi护hù汇huì率lǜ稳wěn定dìng的de意yì愿yuàn。8月yuè以yǐ来lái，随suí着zhe人rén民mín币bì的de升shēng值zhí，中zhōng间jiān价jià、在zài岸àn价jià和hé离lí岸àn价jià基jī本běn实shí现xiàn“三sān价jià合hé一yī”，逆nì周zhōu期qī因yīn子zi淡dàn出chū。我wǒ们men认rèn为wèi这zhè可kě能néng代dài表biǎo汇huì率lǜ回huí到dào央yāng行xíng合hé意yì区qū间jiān。人rén民mín币bì汇huì率lǜ如rú果guǒ升shēng值zhí过guò快kuài可kě能néng不bù利lì于yú出chū口kǒu部bù门mén。尤yóu其qí是shì在zài经jīng过guò了le2年nián多duō的de贬biǎn值zhí周zhōu期qī后hòu，部bù分fēn出chū口kǒu企qǐ业yè出chū于yú投tóu机jī心xīn理lǐ减jiǎn少shǎo了le外wài汇huì套tào保bǎo，当dāng前qián对duì人rén民mín币bì升shēng值zhí的de风fēng险xiǎn敞chǎng口kǒu暴bào露lù较jiào多duō。

　　▍复fù盘pán过guò去qù三sān轮lún人rén民mín币bì汇huì率lǜ升shēng值zhí周zhōu期qī发fā现xiàn，均jūn出chū现xiàn了le美měi元yuán指zhǐ数shù大dà幅fú走zǒu弱ruò与yǔ国guó内nèi经jīng济jì基jī本běn面miàn明míng显xiǎn改gǎi善shàn。

　　2022年nián11月yuè-2023年nián1月yuè，人rén民mín币bì汇huì率lǜ从cóng7.3升shēng值zhí到dào6.7。外wài部bù方fāng面miàn，美měi国guóCPI开kāi始shǐ见jiàn顶dǐng回huí落luò，美měi联lián储chǔ加jiā息xī幅fú度dù放fàng缓huǎn。美měi元yuán指zhǐ数shù从cóng112回huí落luò到dào102。内nèi部bù方fāng面miàn，我wǒ国guó疫yì情qíng防fáng控kòng政zhèng策cè优yōu化huà调diào整zhěng，疫yì情qíng快kuài速sù达dá峰fēng并bìng且qiě消xiāo退tuì，生shēng产chǎn生shēng活huó逐zhú步bù恢huī复fù常cháng态tài。

　　2020年nián6月yuè-2021年nián5月yuè，人rén民mín币bì汇huì率lǜ从cóng7.2升shēng值zhí到dào6.4。外wài部bù方fāng面miàn，美měi联lián储chǔ实shí施shī了le大dà规guī模mó的de量liàng化huà宽kuān松sōng政zhèng策cè，而ér且qiě疫yì情qíng期qī间jiān的de美měi元yuán流liú动dòng性xìng危wēi机jī得dé到dào缓huǎn解jiě。美měi元yuán指zhǐ数shù从cóng100下xià跌diē到dào90左zuǒ右yòu。内nèi部bù方fāng面miàn，国guó内nèi凭píng借jiè疫yì情qíng防fáng控kòng优yōu势shì率lǜ先xiān走zǒu出chū困kùn境jìng，成chéng为wèi全quán球qiú重zhòng要yào的de生shēng产chǎn基jī地dì，出chū口kǒu维wéi持chí20%左zuǒ右yòu的de高gāo速sù增zēng长zhǎng。

　　2017年nián1月yuè-2018年nián3月yuè，人rén民mín币bì汇huì率lǜ从cóng7.0升shēng值zhí到dào6.3。外wài部bù方fāng面miàn，尽jǐn管guǎn这zhè一yī时shí期qī美měi联lián储chǔ处chù于yú加jiā息xī周zhōu期qī，但dàn是shì欧ōu洲zhōu经jīng济jì终zhōng于yú见jiàn到dào了le逐zhú步bù恢huī复fù的de信xìn号hào，美měi欧ōu利lì差chà收shōu窄zhǎi导dǎo致zhì美měi元yuán指zhǐ数shù从cóng103下xià降jiàng到dào89。内nèi部bù方fāng面miàn，国guó内nèi经jīng济jì在zài供gōng给gěi侧cè改gǎi革gé的de推tuī动dòng下xià解jiě决jué了le产chǎn能néng过guò剩shèng问wèn题tí，房fáng地dì产chǎn投tóu资zī也yě处chù于yú上shàng行xíng周zhōu期qī，国guó内nèi消xiāo费fèi升shēng级jí趋qū势shì明míng显xiǎn。