券商深度解读！"中国货币宽松空间进一步打开"(quan shang shen du jie du zhong guo huo bi kuan song kong jian jin yi bu da kai)

　　北běi京jīng时shí间jiān9月yuè19日rì凌líng晨chén，美měi联lián储chǔ宣xuān布bù，联lián邦bāng基jī金jīn利lì率lǜ的de目mù标biāo区qū间jiān从cóng5.25%—5.50%降jiàng至zhì4.75%—5.00%，降jiàng幅fú50个gè基jī点diǎn。这zhè是shì美měi联lián储chǔ2020年nián3月yuè以yǐ来lái的de首shǒu次cì降jiàng息xī，也yě意yì味wèi着zhe本běn紧jǐn缩suō周zhōu期qī的de结jié束shù。

　　市shì场chǎng人rén士shì在zài接jiē受shòu证zhèng券quàn时shí报bào·券quàn商shāng中zhōng国guó记jì者zhě***cǎi访fǎng时shí表biǎo示shì，美měi联lián储chǔ以yǐ大dà手shǒu笔bǐ50bp的de力lì度dù开kāi启qǐ本běn轮lún降jiàng息xī周zhōu期qī，一yī定dìng程chéng度dù上shàng超chāo过guò市shì场chǎng预yù期qī，反fǎn映yìng了le美měi联lián储chǔ推tuī动dòng美měi国guó经jīng济jì“软ruǎn着zhe陆lù”的de决jué心xīn，年nián内nèi后hòu续xù还hái有yǒu50bp左zuǒ右yòu的de降jiàng息xī空kōng间jiān。

　　对duì于yú国guó内nèi市shì场chǎng而ér言yán，分fēn析xī普pǔ遍biàn认rèn为wèi，美měi联lián储chǔ开kāi启qǐ降jiàng息xī周zhōu期qī，有yǒu助zhù于yú收shōu敛liǎn中zhōng美měi经jīng济jì周zhōu期qī和hé货huò币bì政zhèng策cè分fēn化huà程chéng度dù，缓huǎn解jiě中zhōng国guó资zī本běn外wài流liú和hé人rén民mín币bì汇huì率lǜ调diào整zhěng压yā力lì，拓tà宽kuān中zhōng国guó货huò币bì政zhèng策cè的de自zì主zhǔ空kōng间jiān，中zhōng国guó股gǔ票piào、债zhài券quàn等děng资zī产chǎn价jià格gé外wài部bù压yā力lì进jìn一yī步bù减jiǎn轻qīng。

　　美měi联lián储chǔ开kāi启qǐ超chāo预yù期qī降jiàng息xī节jié奏zòu

　　美měi联lián储chǔ9月yuè会huì议yì将jiāng联lián邦bāng基jī金jīn目mù标biāo利lì率lǜ区qū间jiān下xià调diào50bp至zhì4.75%—5.00%，幅fú度dù超chāo出chū市shì场chǎng多duō数shù预yù期qī。彭péng博bó会huì议yì前qián的de调diào查chá显xiǎn示shì，113名míng分fēn析xī师shī中zhōng仅jǐn9位wèi预yù测cè利lì率lǜ下xià调diào幅fú度dù达dá50bp。

　　在zài声shēng明míng中zhōng，美měi联lián储chǔ的de措cuò辞cí同tóng7月yuè份fèn相xiāng比bǐ并bìng无wú很hěn大dà变biàn化huà，即jí认rèn为wèi美měi国guó经jīng济jì继jì续xù在zài稳wěn步bù扩kuò张zhāng。就jiù业yè方fāng面miàn，美měi联lián储chǔ认rèn为wèi就jiù业yè增zēng长zhǎng放fàng缓huǎn，失shī业yè率lǜ上shàng升shēng但dàn仍réng处chù于yú低dī位wèi，同tóng7月yuè表biǎo述shù相xiāng同tóng；通tōng胀zhàng水shuǐ平píng表biǎo述shù有yǒu所suǒ调diào整zhěng，认rèn为wèi通tōng胀zhàng率lǜ进jìn一yī步bù向xiàng2%的de目mù标biāo迈mài进jìn，但dàn仍réng略lüè有yǒu上shàng升shēng。

　　“本běn月yuè联lián储chǔ降jiàng息xī50bp大dà踏tà步bù开kāi启qǐ降jiàng息xī周zhōu期qī，满mǎn足zú市shì场chǎng的de期qī待dài。但dàn从cóng经jīng济jì韧rèn性xìng和hé历lì史shǐ比bǐ较jiào来lái看kàn，降jiàng息xī50bp的de必bì要yào性xìng实shí则zé不bù高gāo。”浙zhè商shāng证zhèng券quàn首shǒu席xí经jīng济jì学xué家jiā李lǐ超chāo表biǎo示shì，这zhè说shuō明míng本běn次cì决jué策cè依yī然rán难nán以yǐ排pái除chú大dà选xuǎn年nián的de政zhèng治zhì扰rǎo动dòng因yīn素sù。同tóng时shí，美měi联lián储chǔ呵ā护hù就jiù业yè市shì场chǎng的de决jué心xīn较jiào强qiáng，不bù愿yuàn以yǐ“衰shuāi退tuì”为wèi代dài价jià换huàn取qǔ通tōng胀zhàng目mù标biāo的de回huí归guī，在zài失shī业yè率lǜ上shàng行xíng的de背bèi景jǐng下xià不bù愿yuàn落luò后hòu于yú曲qū线xiàn。

　　中zhōng金jīn公gōng司sī也yě在zài最zuì新xīn的de研yán究jiū报bào告gào中zhōng指zhǐ出chū，这zhè是shì2020年nián疫yì情qíng以yǐ来lái的de首shǒu次cì降jiàng息xī，也yě意yì味wèi着zhe2022年nián3月yuè开kāi启qǐ本běn轮lún加jiā息xī周zhōu期qī、2023年nián7月yuè停tíng止zhǐ加jiā息xī后hòu，本běn轮lún紧jǐn缩suō周zhōu期qī的de结jié束shù。但dàn降jiàng息xī幅fú度dù部bù分fēn让ràng市shì场chǎng“意yì外wài”，50bp的de开kāi局jú在zài历lì史shǐ上shàng并bìng不bù常cháng见jiàn，20世shì纪jì90年nián代dài以yǐ来lái仅jǐn有yǒu2001年nián1月yuè、2007年nián9月yuè和hé2020年nián3月yuè这zhè三sān次cì。

　　“此cǐ次cì会huì议yì显xiǎn示shì，美měi联lián储chǔ的de确què看kàn到dào了le就jiù业yè市shì场chǎng的de疲pí弱ruò，否fǒu则zé也yě不bù会huì***cǎi取qǔ开kāi局jú就jiù降jiàng息xī50bp的de非fēi常cháng规guī操cāo作zuò，一yī定dìng程chéng度dù上shàng也yě回huí应yīng了le市shì场chǎng的de呼hū声shēng。同tóng时shí，也yě在zài努nǔ力lì营yíng造zào一yī种zhǒng‘领lǐng先xiān于yú市shì场chǎng’，随suí时shí可kě以yǐ做zuò得dé更gèng多duō，但dàn又yòu不bù想xiǎng让ràng市shì场chǎng担dān心xīn因yīn为wèi大dà幅fú衰shuāi退tuì压yā力lì而ér被bèi迫pò着zhe急jí做zuò得dé更gèng多duō的de形xíng象xiàng。”中zhōng金jīn公gōng司sī研yán报bào表biǎo示shì。

　　长zhǎng城chéng证zhèng券quàn首shǒu席xí经jīng济jì学xué家jiā汪wāng毅yì在zài接jiē受shòu证zhèng券quàn时shí报bào·券quàn商shāng中zhōng国guó记jì者zhě***cǎi访fǎng时shí也yě表biǎo示shì：“美měi联lián储chǔ***cǎi取qǔ了le较jiào为wèi激jī进jìn的de措cuò施shī，一yī次cì性xìng降jiàng低dī了le50个gè基jī点diǎn的de利lì率lǜ，这zhè一yī决jué定dìng超chāo出chū了le之zhī前qián的de预yù测cè。”

　　汪wāng毅yì认rèn为wèi，这zhè次cì降jiàng息xī主zhǔ要yào是shì为wèi了le应yīng对duì近jìn期qī就jiù业yè市shì场chǎng的de疲pí软ruǎn，可kě以yǐ被bèi视shì为wèi一yī种zhǒng对duì经jīng济jì状zhuàng况kuàng的de及jí时shí调diào整zhěng。同tóng时shí，美měi联lián储chǔ对duì于yú未wèi来lái通tōng胀zhàng可kě能néng保bǎo持chí稳wěn定dìng或huò出chū现xiàn反fǎn弹dàn的de情qíng况kuàng，表biǎo达dá了le一yī种zhǒng谨jǐn慎shèn的de态tài度dù，这zhè在zài发fā布bù会huì上shàng的de指zhǐ导dǎo中zhōng有yǒu所suǒ体tǐ现xiàn。

　　年nián内nèi仍réng有yǒu两liǎng次cì降jiàng息xī可kě能néng

　　9月yuè的de降jiàng息xī只zhǐ是shì一yī个gè开kāi始shǐ，最zuì新xīn公gōng布bù的de利lì率lǜ点diǎn阵zhèn图tú显xiǎn示shì，相xiāng比bǐ今jīn年nián6月yuè美měi联lián储chǔ公gōng布bù的de上shàng次cì更gèng新xīn点diǎn阵zhèn图tú，本běn次cì美měi联lián储chǔ官guān员yuán对duì最zuì近jìn三sān年nián降jiàng息xī的de预yù期qī力lì度dù大dà幅fú提tí升shēng。

　　更gèng新xīn的de“点diǎn阵zhèn图tú”预yù计jì，年nián内nèi将jiāng再zài降jiàng息xī两liǎng次cì共gòng计jì50bp，2025年nián降jiàng息xī4次cì100bp，2026年nián2次cì50bp，加jiā上shàng此cǐ次cì50bp降jiàng息xī，使shǐ得dé整zhěng体tǐ降jiàng息xī幅fú度dù达dá到dào250bp，利lì率lǜ终zhōng点diǎn为wèi2.75%—3%。

　　美měi联lián储chǔ主zhǔ席xí鲍bào威wēi尔ěr在zài新xīn闻wén发fā布bù会huì上shàng也yě提tí到dào，尽jǐn管guǎn7月yuè和hé8月yuè的de非fēi农nóng就jiù业yè数shù据jù未wèi达dá预yù期qī，但dàn就jiù业yè市shì场chǎng的de降jiàng温wēn可kě能néng已yǐ经jīng为wèi降jiàng息xī提tí供gōng了le条tiáo件jiàn。

　　“在zài年nián内nèi仅jǐn剩shèng的de两liǎng次cì议yì息xī会huì议yì中zhōng，美měi联lián储chǔ大dà概gài率lǜ均jūn会huì继jì续xù降jiàng息xī。”长zhǎng江jiāng研yán究jiū宏hóng观guān团tuán队duì负fù责zé人rén于yú博bó表biǎo示shì。

　　不bù过guò，鲍bào威wēi尔ěr也yě强qiáng调diào，50个gè基jī点diǎn的de降jiàng息xī不bù应yīng被bèi视shì为wèi未wèi来lái降jiàng息xī的de新xīn标biāo准zhǔn，这zhè表biǎo明míng未wèi来lái的de降jiàng息xī可kě能néng会huì更gèng加jiā谨jǐn慎shèn。

　　“展zhǎn望wàng未wèi来lái，美měi联lián储chǔ可kě能néng会huì继jì续xù降jiàng息xī，但dàn幅fú度dù可kě能néng会huì更gèng加jiā审shěn慎shèn。根gēn据jù最zuì新xīn的de预yù测cè，今jīn年nián可kě能néng还hái会huì有yǒu50个gè基jī点diǎn的de降jiàng息xī空kōng间jiān，而ér2025年nián可kě能néng会huì有yǒu100个gè基jī点diǎn的de降jiàng息xī。市shì场chǎng预yù期qī在zài接jiē下xià来lái的de几jǐ个gè月yuè中zhōng，降jiàng息xī的de步bù伐fá可kě能néng会huì放fàng缓huǎn。”汪wāng毅yì表biǎo示shì。

　　汪wāng毅yì认rèn为wèi，考kǎo虑lǜ到dào美měi国guó核hé心xīn通tōng胀zhàng的de持chí续xù性xìng，美měi联lián储chǔ可kě能néng会huì对duì房fáng价jià和hé薪xīn资zī的de潜qián在zài上shàng涨zhǎng保bǎo持chí警jǐng惕tì，以yǐ避bì免miǎn引yǐn发fā第dì二èr轮lún通tōng胀zhàng。因yīn此cǐ，预yù计jì美měi联lián储chǔ在zài未wèi来lái的de降jiàng息xī决jué策cè中zhōng将jiāng会huì更gèng加jiā谨jǐn慎shèn。

　　“大dà踏tà步bù降jiàng息xī后hòu，美měi国guó经jīng济jì和hé通tōng胀zhàng的de韧rèn性xìng都dōu将jiāng进jìn一yī步bù提tí升shēng，这zhè也yě会huì在zài一yī定dìng程chéng度dù上shàng约yuē束shù后hòu续xù的de降jiàng息xī空kōng间jiān。在zài此cǐ背bèi景jǐng下xià，年nián内nèi美měi联lián储chǔ将jiāng降jiàng息xī100bp，11月yuè、12月yuè将jiāng分fēn别bié降jiàng息xī25bp，符fú合hé当dāng前qián点diǎn阵zhèn图tú的de指zhǐ引yǐn；但dàn2025年nián降jiàng息xī空kōng间jiān未wèi必bì能néng如rú当dāng前qián点diǎn阵zhèn图tú显xiǎn示shì的de100bp。”李lǐ超chāo表biǎo示shì。

　　大dà类lèi资zī产chǎn表biǎo现xiàn纠jiū结jié

　　美měi联lián储chǔ降jiàng息xī之zhī后hòu，美měi股gǔ和hé黄huáng金jīn先xiān涨zhǎng后hòu跌diē，美měi债zhài收shōu益yì率lǜ和hé美měi元yuán指zhǐ数shù先xiān跌diē后hòu涨zhǎng。截jié至zhì9月yuè19日rì收shōu盘pán，标biāo普pǔ500、纳nà斯sī达dá克kè、道dào琼qióng斯sī指zhǐ数shù均jūn下xià跌diē0.3%；10年nián期qī美měi债zhài收shōu益yì率lǜ上shàng行xíng6.2bp至zhì3.71%，美měi元yuán指zhǐ数shù下xià跌diē0.1%至zhì100.9，现xiàn货huò黄huáng金jīn下xià跌diē0.4%至zhì2558.8美měi元yuán/盎àng司sī。一yī定dìng程chéng度dù上shàng市shì场chǎng对duì于yú降jiàng息xī之zhī后hòu美měi国guó经jīng济jì能néng否fǒu实shí现xiàn预yù期qī的de“软ruǎn着zhe陆lù”有yǒu更gèng多duō分fēn歧qí。

　　不bù过guò，全quán球qiú多duō个gè主zhǔ要yào市shì场chǎng的de股gǔ市shì在zài美měi联lián储chǔ降jiàng息xī之zhī后hòu表biǎo现xiàn良liáng好hǎo。9月yuè19日rì，日rì经jīng225指zhǐ数shù收shōu盘pán涨zhǎng2.02%，报bào37115点diǎn。港gǎng股gǔ全quán天tiān持chí续xù上shàng涨zhǎng，恒héng生shēng指zhǐ数shù涨zhǎng超chāo2%，恒héng生shēng科kē技jì指zhǐ数shù涨zhǎng近jìn4%；A股gǔ也yě全quán面miàn飘piāo红hóng。

　　汪wāng毅yì认rèn为wèi，中zhōng美měi利lì差chà有yǒu望wàng进jìn一yī步bù收shōu窄zhǎi，可kě能néng促cù使shǐ国guó际jì资zī本běn寻xún求qiú更gèng高gāo收shōu益yì的de投tóu资zī机jī会huì，这zhè有yǒu可kě能néng增zēng加jiā对duìA股gǔ市shì场chǎng的de资zī金jīn流liú入rù，尤yóu其qí是shì对duì那nà些xiē具jù有yǒu吸xī引yǐn力lì的de稳wěn定dìng高gāo股gǔ息xī或huò者zhě成chéng长zhǎng型xíng股gǔ票piào，A股gǔ流liú动dòng性xìng环huán境jìng有yǒu望wàng改gǎi善shàn，进jìn而ér改gǎi善shànA股gǔ风fēng险xiǎn偏piān好hǎo。

　　“中zhōng国guó货huò币bì宽kuān松sōng空kōng间jiān进jìn一yī步bù打dǎ开kāi，可kě以yǐ密mì切qiè观guān察chá近jìn期qī的de中zhōng国guó货huò币bì动dòng向xiàng。如rú果guǒ货huò币bì宽kuān松sōng政zhèng策cè力lì度dù较jiào大dà或huò者zhě超chāo出chū市shì场chǎng预yù期qī，A股gǔ市shì场chǎng可kě能néng得dé到dào进jìn一yī步bù提tí振zhèn。”汪wāng毅yì表biǎo示shì，不bù过guò，50bp降jiàng息xī也yě可kě能néng反fǎn映yìng出chū对duì全quán球qiú经jīng济jì增zēng长zhǎng放fàng缓huǎn的de担dān忧yōu，这zhè可kě能néng会huì影yǐng响xiǎng中zhōng国guó出chū口kǒu企qǐ业yè的de盈yíng利lì前qián景jǐng，进jìn而ér对duìA股gǔ市shì场chǎng产chǎn生shēng一yī定dìng的de间jiān接jiē影yǐng响xiǎng。

　　中zhōng银yín证zhèng券quàn全quán球qiú首shǒu席xí经jīng济jì学xué家jiā管guǎn涛tāo在zài接jiē受shòu证zhèng券quàn时shí报bào·券quàn商shāng中zhōng国guó记jì者zhě***cǎi访fǎng时shí表biǎo示shì，在zài给gěi定dìng其qí他tā条tiáo件jiàn不bù变biàn的de情qíng况kuàng下xià，9月yuè份fèn美měi联lián储chǔ开kāi启qǐ降jiàng息xī周zhōu期qī，有yǒu助zhù于yú收shōu敛liǎn中zhōng美měi经jīng济jì周zhōu期qī和hé货huò币bì政zhèng策cè分fēn化huà程chéng度dù，缓huǎn解jiě中zhōng国guó资zī本běn外wài流liú和hé人rén民mín币bì汇huì率lǜ调diào整zhěng压yā力lì，拓tà宽kuān中zhōng国guó货huò币bì政zhèng策cè的de自zì主zhǔ空kōng间jiān。

　　不bù过guò，管guǎn涛tāo同tóng时shí表biǎo示shì，无wú论lùn美měi国guó经jīng济jì出chū现xiàn何hé种zhǒng情qíng形xíng，对duì中zhōng国guó经jīng济jì均jūn有yǒu利lì有yǒu弊bì。面miàn对duì包bāo括kuò美měi国guó经jīng济jì走zǒu向xiàng和hé美měi联lián储chǔ货huò币bì政zhèng策cè调diào整zhěng的de外wài部bù不bù确què定dìng性xìng，关guān键jiàn是shì做zuò好hǎo中zhōng国guó自zì己jǐ的de事shì情qíng。

　　“要yào全quán面miàn贯guàn彻chè落luò实shí党dǎng的de二èr十shí大dà以yǐ来lái的de一yī系xì列liè重zhòng大dà部bù署shǔ，坚jiān持chí稳wěn中zhōng求qiú进jìn工gōng作zuò总zǒng基jī调diào，加jiā大dà宏hóng观guān调diào控kòng力lì度dù，深shēn化huà创chuàng新xīn驱qū动dòng发fā展zhǎn，深shēn入rù挖wā掘jué内nèi需xū潜qián力lì，不bù断duàn增zēng强qiáng新xīn动dòng能néng新xīn优yōu势shì，增zēng强qiáng经jīng营yíng主zhǔ体tǐ活huó力lì，稳wěn定dìng市shì场chǎng预yù期qī，增zēng强qiáng社shè会huì信xìn心xīn，坚jiān定dìng不bù移yí完wán成chéng全quán年nián经jīng济jì社shè会huì发fā展zhǎn目mù标biāo任rèn务wù。尤yóu其qí要yào加jiā强qiáng逆nì周zhōu期qī调diào节jié，加jiā快kuài全quán面miàn落luò实shí已yǐ确què定dìng的de政zhèng策cè举jǔ措cuò，及jí早zǎo储chǔ备bèi并bìng适shì时shí推tuī出chū一yī批pī增zēng量liàng政zhèng策cè举jǔ措cuò。”管guǎn涛tāo表biǎo示shì。