东吴证券：强势板块的补跌或是市场见底的信号(dong wu zheng quan qiang shi ban kuai de bu die huo shi shi chang jian di de xin hao)

　　近jìn期qī红hóng利lì资zī产chǎn各gè个gè细xì分fēn板bǎn块kuài都dōu完wán成chéng了le轮lún动dòng调diào整zhěng

　　5 月yuè以yǐ来lái，伴bàn随suí着zhe大dà盘pán回huí调diào，中zhōng证zhèng红hóng利lì指zhǐ数shù同tóng步bù走zǒu弱ruò，但dàn以yǐ银yín行xíng、公gōng用yòng事shì业yè、运yùn营yíng商shāng、石shí油yóu为wèi代dài表biǎo的de核hé心xīn红hóng利lì资zī产chǎn却què不bù断duàn创chuàng下xià新xīn高gāo。自zì7 月yuè开kāi始shǐ，红hóng利lì资zī产chǎn中zhōng最zuì为wèi坚jiān挺tǐng的de细xì分fēn品pǐn种zhǒng交jiāo易yì结jié构gòu开kāi始shǐ瓦wǎ解jiě，权quán重zhòng个gè股gǔ开kāi始shǐ补bǔ跌diē。

　　7 月yuè上shàng旬xún，石shí油yóu、煤méi炭tàn等děng资zī源yuán红hóng利lì股gǔ在zài资zī源yuán品pǐn价jià格gé的de拖tuō累lèi下xià回huí调diào。石shí油yóu方fāng面miàn，在zài枪qiāng击jī事shì件jiàn的de影yǐng响xiǎng下xià，“特tè朗lǎng普pǔ交jiāo易yì”加jiā速sù，其qí政zhèng策cè纲gāng领lǐng是shì通tōng过guò增zēng产chǎn原yuán油yóu实shí现xiàn对duì通tōng胀zhàng的de压yā制zhì。需xū求qiú弹dàn性xìng不bù足zú叠dié加jiā供gōng给gěi预yù期qī扩kuò产chǎn，国guó际jì原yuán油yóu于yú7 月yuè初chū见jiàn顶dǐng；煤méi炭tàn方fāng面miàn，7 月yuè火huǒ电diàn需xū求qiú部bù分fēn被bèi水shuǐ电diàn挤jǐ出chū，煤méi炭tàn“旺wàng季jì不bù旺wàng”，叠dié加jiā库kù存cún等děng因yīn素sù，价jià格gé表biǎo现xiàn弱ruò于yú预yù期qī。在zài资zī源yuán品pǐn价jià格gé拖tuō累lèi下xià，三sān桶tǒng油yóu、中zhōng国guó神shén华huá等děng资zī源yuán型xíng红hóng利lì股gǔ率lǜ先xiān开kāi始shǐ补bǔ跌diē，红hóng利lì交jiāo易yì出chū现xiàn“缩suō圈quān”迹jī象xiàng：资zī金jīn并bìng未wèi就jiù低dī位wèi板bǎn块kuài进jìn行xíng高gāo切qiè低dī，而ér是shì选xuǎn择zé集jí中zhōng交jiāo易yì银yín行xíng、电diàn力lì等děng稳wěn定dìng类lèi型xíng的de红hóng利lì资zī产chǎn。红hóng利lì资zī产chǎn分fēn化huà的de背bèi后hòu是shì市shì场chǎng对duì于yú稳wěn定dìng股gǔ息xī的de诉sù求qiú，资zī源yuán股gǔ在zài大dà宗zōng商shāng品pǐn价jià格gé波bō动dòng幅fú度dù加jiā剧jù的de背bèi景jǐng下xià维wéi持chí股gǔ息xī及jí估gū值zhí低dī波bō动dòng的de难nán度dù加jiā大dà。

　　7 月yuè中zhōng下xià旬xún，政zhèng策cè预yù期qī驱qū动dòng下xià，红hóng利lì资zī产chǎn进jìn一yī步bù分fēn化huà。7 月yuè公gōng布bù的de经jīng济jì数shù据jù显xiǎn示shì二èr季jì度dùGDP 同tóng比bǐ增zēng长zhǎng4.7%，价jià格gé压yā力lì下xià名míng义yì增zēng长zhǎng中zhōng枢shū仍réng待dài提tí升shēng，金jīn融róng、通tōng胀zhàng数shù出chū现xiàn回huí踩cǎi，消xiāo费fèi超chāo预yù期qī回huí落luò，结jié构gòu性xìng复fù苏sū特tè征zhēng显xiǎn著zhe。出chū口kǒu保bǎo持chí强qiáng势shì，但dàn海hǎi外wài“衰shuāi退tuì交jiāo易yì”+“特tè朗lǎng普pǔ交jiāo易yì”引yǐn发fā了le市shì场chǎng对duì于yú外wài需xū韧rèn性xìng的de担dān忧yōu。经jīng济jì数shù据jù偏piān弱ruò的de背bèi景jǐng下xià，稳wěn增zēng长zhǎng政zhèng策cè预yù期qī升shēng温wēn，叠dié加jiā7 月yuè中zhōng旬xún三sān中zhōng全quán会huì胜shèng利lì召zhào开kāi，7 月yuè22 日rìLPR、OMO 利lì率lǜ相xiāng继jì调diào降jiàng，市shì场chǎng迎yíng来lái新xīn一yī轮lún政zhèng策cè博bó弈yì窗chuāng口kǒu，大dà消xiāo费fèi等děng顺shùn周zhōu期qī板bǎn块kuài，新xīn能néng源yuán、医yī药yào等děng超chāo跌diē成chéng长zhǎng方fāng向xiàng出chū现xiàn反fǎn弹dàn，而ér红hóng利lì资zī产chǎn则zé进jìn一yī步bù分fēn化huà：电diàn力lì板bǎn块kuài的de长zhǎng江jiāng电diàn力lì、中zhōng国guó核hé电diàn，运yùn营yíng商shāng板bǎn块kuài的de中zhōng国guó移yí动dòng先xiān后hòu在zài7 月yuè末mò见jiàn顶dǐng回huí落luò，而ér银yín行xíng则zé在zài小xiǎo幅fú调diào整zhěng后hòu续xù创chuàng新xīn高gāo。

　　8 月yuè下xià旬xún以yǐ来lái，指zhǐ数shù回huí落luò至zhì底dǐ部bù区qū间jiān，多duō只zhǐ银yín行xíng权quán重zhòng个gè股gǔ开kāi始shǐ补bǔ跌diē，电diàn力lì、运yùn营yíng商shāng等děng稳wěn定dìng类lèi红hóng利lì资zī产chǎn也yě呈chéng现xiàn轮lún动dòng调diào整zhěng的de状zhuàng态tài。

　　强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē或huò是shì市shì场chǎng见jiàn底dǐ的de信xìn号hào

　　过guò往wǎng三sān年nián，在zài宏hóng观guān经jīng济jì弱ruò复fù苏sū、无wú风fēng险xiǎn收shōu益yì率lǜ下xià行xíng、险xiǎn资zī/ETF 等děng资zī金jīn主zhǔ导dǎo市shì场chǎng风fēng格gé的de背bèi景jǐng下xià，红hóng利lì相xiāng对duì大dà盘pán跑pǎo出chū了le明míng显xiǎn的de超chāo额é，银yín行xíng等děng核hé心xīn红hóng利lì资zī产chǎn更gèng是shì实shí现xiàn价jià值zhí重zhòng估gū，个gè股gǔ纷fēn纷fēn达dá到dào趋qū势shì新xīn高gāo。中zhōng证zhèng红hóng利lì自zì5 月yuè见jiàn顶dǐng回huí落luò，权quán重zhòng个gè股gǔ也yě在zài近jìn期qī出chū现xiàn轮lún动dòng补bǔ跌diē，强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē或huò是shì市shì场chǎng见jiàn底dǐ的de信xìn号hào。

　　从cóng交jiāo易yì的de视shì角jiǎo来lái看kàn，强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē意yì味wèi着zhe市shì场chǎng情qíng绪xù已yǐ经jīng非fēi常cháng低dī迷mí，整zhěng体tǐ下xià跌diē动dòng能néng及jí空kōng间jiān均jūn较jiào为wèi有yǒu限xiàn。在zài市shì场chǎng调diào整zhěng的de过guò程chéng中zhōng，强qiáng势shì板bǎn块kuài往wǎng往wǎng代dài表biǎo着zhe交jiāo易yì逻luó辑jí最zuì为wèi顺shùn畅chàng、情qíng绪xù最zuì为wèi积jī极jí的de方fāng向xiàng，资zī金jīn的de抱bào团tuán行xíng为wèi形xíng成chéng虹hóng吸xī效xiào应yīng，使shǐ得dé强qiáng势shì板bǎn块kuài相xiāng对duì于yú全quán市shì场chǎng走zǒu出chū明míng显xiǎn超chāo额é。强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē表biǎo明míng趋qū势shì交jiāo易yì的de投tóu资zī者zhě进jìn行xíng获huò利lì了le结jié，这zhè将jiāng拖tuō累lèi指zhǐ数shù走zǒu弱ruò，进jìn一yī步bù推tuī动dòng市shì场chǎng情qíng绪xù底dǐ的de形xíng成chéng，也yě意yì味wèi着zhe市shì场chǎng底dǐ部bù的de出chū现xiàn。

　　从cóng基jī本běn面miàn的de视shì角jiǎo来lái看kàn，强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē或huò意yì味wèi着zhe宏hóng微wēi观guān定dìng价jià因yīn素sù发fā生shēng边biān际jì变biàn化huà。以yǐ近jìn3 年nián风fēng格gé行xíng情qíng为wèi例lì，红hóng利lì的de走zǒu强qiáng背bèi后hòu是shì宏hóng观guān经jīng济jì基jī本běn面miàn和hé微wēi观guān资zī金jīn面miàn共gòng同tóng主zhǔ导dǎo的de结jié果guǒ。风fēng格gé显xiǎn著zhe溢yì价jià的de背bèi后hòu是shì共gòng识shí性xìng的de交jiāo易yì结jié构gòu，市shì场chǎng沿yán着zhe一yī致zhì预yù期qī的de方fāng向xiàng进jìn行xíng自zì我wǒ强qiáng化huà，使shǐ得dé强qiáng势shì风fēng格gé的de演yǎn绎yì趋qū于yú极jí致zhì。若ruò宏hóng微wēi观guān因yīn子zi发fā生shēng边biān际jì变biàn化huà，则zé这zhè种zhǒng脆cuì弱ruò的de交jiāo易yì结jié构gòu将jiāng会huì瓦wǎ解jiě，资zī金jīn进jìn行xíng高gāo切qiè低dī，表biǎo现xiàn为wèi强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē，而ér低dī位wèi的de板bǎn块kuài开kāi始shǐ出chū现xiàn反fǎn弹dàn。

　　回huí顾gù历lì史shǐ，市shì场chǎng在zài“最zuì后hòu一yī跌diē”的de过guò程chéng中zhōng也yě会huì经jīng历lì强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē

　　回huí顾gù2018 年nián以yǐ来lái底dǐ部bù区qū间jiān，强qiáng势shì板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē拖tuō累lèi指zhǐ数shù进jìn行xíng“最zuì后hòu一yī跌diē”往wǎng往wǎng是shì市shì场chǎng见jiàn底dǐ的de信xìn号hào。

　　2018 年nián底dǐ，货huò币bì政zhèng策cè转zhuǎn向xiàng、流liú动dòng性xìng环huán境jìng改gǎi善shàn，高gāo层céng积jī极jí表biǎo态tài呵ā护hù、市shì场chǎng风fēng险xiǎn偏piān好hǎo快kuài速sù修xiū复fù，但dàn在zài前qián期qī相xiāng对duì强qiáng势shì的de医yī药yào、白bái酒jiǔ等děng板bǎn块kuài的de补bǔ跌diē拖tuō累lèi下xià，指zhǐ数shù短duǎn暂zàn反fǎn弹dàn便biàn再zài度dù走zǒu弱ruò，于yú2019 年nián1 月yuè初chū见jiàn底dǐ。

　　2022 年nián初chū，市shì场chǎng持chí续xù回huí调diào，涨zhǎng价jià逻luó辑jí驱qū动dòng的de煤méi炭tàn、受shòu益yì于yú融róng资zī松sōng绑bǎng等děng政zhèng策cè改gǎi善shàn的de地dì产chǎn板bǎn块kuài逆nì势shì走zǒu强qiáng。4 月yuè末mò，煤méi炭tàn、地dì产chǎn的de补bǔ跌diē使shǐ得dé指zhǐ数shù加jiā速sù触chù底dǐ。

　　2022 年nián末mò，白bái酒jiǔ板bǎn块kuài中zhōng贵guì州zhōu茅máo台tái等děng权quán重zhòng个gè股gǔ在zài10 月yuè初chū开kāi始shǐ补bǔ跌diē，同tóng期qī指zhǐ数shù见jiàn底dǐ。2022 年nián10 月yuè10 日rì-31 日rì的de16 个gè交jiāo易yì日rì中zhōng，贵guì州zhōu茅máo台tái累lèi计jì下xià跌diē27.9%，上shàng证zhèng指zhǐ数shù也yě于yú10 月yuè31 日rì回huí落luò至zhì2885 的de阶jiē段duàn性xìng低dī点diǎn。

　　2024 年nián初chū，2023 年nián全quán年nián较jiào为wèi强qiáng势shì的de小xiǎo微wēi盘pán风fēng格gé在zài2024 年nián初chū由yóu于yú流liú动dòng性xìng等děng结jié构gòu性xìng因yīn素sù快kuài速sù补bǔ跌diē，指zhǐ数shù也yě在zài2 月yuè5 日rì见jiàn底dǐ。

　　市shì场chǎng底dǐ部bù反fǎn弹dàn期qī间jiān，小xiǎo盘pán、成chéng长zhǎng占zhàn优yōu，可kě以yǐ基jī于yú四sì个gè视shì角jiǎo筛shāi选xuǎn机jī会huì

　　除chú了le强qiáng势shì板bǎn块kuài补bǔ跌diē外wài，许xǔ多duō特tè征zhēng亦yì表biǎo明míng市shì场chǎng已yǐ处chù于yú底dǐ部bù区qū间jiān。《A 股gǔ指zhǐ数shù近jìn期qī最zuì低dī点diǎn可kě能néng已yǐ经jīng过guò去qù了le》：“地dì量liàng见jiàn地dì价jià”，A 股gǔ市shì场chǎng交jiāo投tóu活huó跃yuè度dù已yǐ经jīng回huí落luò至zhì历lì史shǐ低dī位wèi区qū间jiān；全quánA 正zhèng经jīng历lì盈yíng利lì底dǐ部bù，而ér股gǔ价jià的de底dǐ部bù往wǎng往wǎng会huì领lǐng先xiān盈yíng利lì底dǐ。多duō个gè迹jī象xiàng表biǎo明míng，指zhǐ数shù已yǐ经jīng处chù于yú底dǐ部bù超chāo跌diē状zhuàng态tài，短duǎn期qī可kě能néng迎yíng来lái反fǎn弹dàn。中zhōng长zhǎng期qī随suí着zhe稳wěn增zēng长zhǎng政zhèng策cè发fā力lì，经jīng济jì复fù苏sū斜xié率lǜ上shàng修xiū，A 股gǔ有yǒu望wàng进jìn入rù新xīn一yī轮lún上shàng行xíng区qū间jiān。

　　市shì场chǎng底dǐ部bù该gāi如rú何hé配pèi置zhì？从cóng历lì史shǐ经jīng验yàn来lái看kàn，指zhǐ数shù底dǐ部bù反fǎn弹dàn往wǎng往wǎng伴bàn随suí着zhe流liú动dòng性xìng的de改gǎi善shàn和hé风fēng险xiǎn偏piān好hǎo的de修xiū复fù，小xiǎo盘pán、成chéng长zhǎng风fēng格gé的de弹dàn性xìng更gèng优yōu。从cóng基jī本běn面miàn角jiǎo度dù看kàn，联lián储chǔ议yì息xī会huì议yì将jiāng至zhì，降jiàng息xī周zhōu期qī开kāi启qǐ有yǒu利lì于yú全quán球qiú资zī金jīn再zài平píng衡héng，推tuī动dòng成chéng长zhǎng估gū值zhí修xiū复fù；经jīng济jì弱ruò复fù苏sū背bèi景jǐng下xià，产chǎn业yè逻luó辑jí强qiáng势shì的de分fēn支zhī有yǒu望wàng得dé到dào资zī金jīn青qīng睐lài。

　　具jù体tǐ配pèi置zhì方fāng向xiàng上shàng，建jiàn议yì基jī于yú四sì个gè视shì角jiǎo筛shāi选xuǎn投tóu资zī机jī会huì：1）高gāo景jǐng气qì方fāng向xiàng。在zài指zhǐ数shù与yǔ流liú动dòng性xìng环huán境jìng相xiāng对duì承chéng压yā的de背bèi景jǐng下xià，部bù分fēn绩jī优yōu公gōng司sī股gǔ价jià可kě能néng并bìng未wèi对duì产chǎn业yè景jǐng气qì/产chǎn业yè景jǐng气qì预yù期qī充chōng分fēn反fǎn应yīng，建jiàn议yì关guān注zhù以yǐ电diàn子zi等děng科kē技jì硬yìng件jiàn为wèi首shǒu的de高gāo景jǐng气qì方fāng向xiàng。2）股gǔ价jià超chāo跌diē而ér基jī本běn面miàn/基jī本běn面miàn预yù期qī边biān际jì改gǎi善shàn的de领lǐng域yù。部bù分fēn行xíng业yè基jī本běn面miàn磨mó底dǐ，但dàn股gǔ价jià位wèi置zhì却què充chōng分fēn甚shén至zhì过guò度dù反fǎn馈kuì了le悲bēi观guān预yù期qī，若ruò出chū现xiàn一yī些xiē边biān际jì改gǎi善shàn的de信xìn号hào并bìng被bèi资zī金jīn关guān注zhù，股gǔ价jià向xiàng上shàng修xiū复fù的de可kě能néng性xìng较jiào大dà，建jiàn议yì关guān注zhù军jūn工gōng、储chǔ能néng、锂lǐ电diàn、游yóu戏xì等děng方fāng向xiàng。3）产chǎn业yè趋qū势shì/产chǎn业yè政zhèng策cè预yù期qī强qiáng化huà的de板bǎn块kuài。在zài内nèi需xū复fù苏sū偏piān缓huǎn、海hǎi外wài经jīng济jì体tǐ是shì否fǒu“软ruǎn着zhe陆lù”尚shàng不bù明míng朗lǎng的de情qíng况kuàng下xià，具jù备bèi政zhèng策cè支zhī持chí且qiě有yǒu独dú立lì产chǎn业yè逻luó辑jí、对duì内nèi外wài需xū波bō动dòng性xìng相xiāng对duì“不bù敏mǐn感gǎn”的de品pǐn种zhǒng可kě能néng更gèng加jiā契qì合hé当dāng前qián市shì场chǎng交jiāo易yì的de偏piān好hǎo。建jiàn议yì关guān注zhù具jù备bèi独dú立lì产chǎn业yè政zhèng策cè支zhī持chí/产chǎn业yè趋qū势shì明míng确què的de方fāng向xiàng，如rú低dī空kōng经jīng济jì、自zì动dòng驾jià驶shǐ、车chē路lù协xié同tóng、半bàn导dǎo体tǐ设shè备bèi等děng。4）美měi元yuán利lì率lǜ敏mǐn感gǎn型xíng资zī产chǎn。

　　9 月yuè美měi联lián储chǔ降jiàng息xī的de置zhì信xìn度dù较jiào高gāo，美měi元yuán资zī产chǎn利lì率lǜ的de趋qū势shì性xìng回huí落luò或huò将jiāng开kāi启qǐ，建jiàn议yì关guān注zhù创chuàng新xīn药yào、新xīn能néng源yuán等děng利lì率lǜ敏mǐn感gǎn型xíng资zī产chǎn的de估gū值zhí修xiū复fù机jī遇yù。

　　风fēng险xiǎn提tí示shì：国guó内nèi经jīng济jì复fù苏sū速sù度dù不bù及jí预yù期qī；联lián储chǔ降jiàng息xī不bù及jí预yù期qī；地dì缘yuán政zhèng治zhì风fēng险xiǎn；数shù据jù口kǒu径jìng存cún在zài差chà异yì，计jì算suàn方fāng式shì存cún在zài误wù差chà