安联基金程彧：红利2.0时代已至 四季度市场有望回暖(an lian ji jin cheng yu hong li shi dai yi zhi si ji du shi chang you wang hui nuan)

　　在zài上shàng海hǎi举jǔ行xíng正zhèng式shì揭jiē牌pái仪yí式shì不bù到dào一yī个gè半bàn月yuè，作zuò为wèi新xīn设shè外wài商shāng独dú资zī公gōng募mù机jī构gòu，安ān联lián基jī金jīn迎yíng来lái了le其qí首shǒu只zhǐ公gōng募mù产chǎn品pǐn——安ān联lián中zhōng国guó精jīng选xuǎn混hùn合hé，拟nǐ由yóu安ān联lián基jī金jīn研yán究jiū部bù总zǒng经jīng理lǐ程chéng彧yù担dān任rèn基jī金jīn经jīng理lǐ。

　　近jìn期qī，程chéng彧yù在zài接jiē受shòu中zhōng国guó证zhèng券quàn报bào记jì者zhě***cǎi访fǎng时shí表biǎo示shì，投tóu资zī者zhě或huò将jiāng在zài今jīn年nián四sì季jì度dù看kàn到dào中zhōng国guó宏hóng观guān经jīng济jì的de全quán面miàn好hǎo转zhuǎn。“无wú论lùn是shì投tóu资zī端duān、消xiāo费fèi端duān，还hái是shì出chū口kǒu端duān，都dōu有yǒu望wàng迎yíng来lái边biān际jì改gǎi善shàn，这zhè将jiāng给gěi权quán益yì市shì场chǎng带dài来lái极jí大dà的de信xìn心xīn。”程chéng彧yù表biǎo示shì：“随suí着zhe国guó际jì其qí他tā主zhǔ要yào经jīng济jì体tǐ增zēng长zhǎng动dòng能néng的de逐zhú步bù减jiǎn弱ruò，具jù备bèi较jiào高gāo投tóu资zī性xìng价jià比bǐ的de中zhōng国guó资zī产chǎn极jí有yǒu可kě能néng迎yíng来lái外wài资zī的de进jìn一yī步bù增zēng配pèi。” 　　

　　打dǎ造zào系xì统tǒng化huà投tóu研yán体tǐ系xì

　　谈tán到dào安ān联lián基jī金jīn的de投tóu资zī理lǐ念niàn，程chéng彧yù向xiàng中zhōng国guó证zhèng券quàn报bào记jì者zhě介jiè绍shào，团tuán队duì始shǐ终zhōng将jiāng投tóu资zī的de科kē学xué化huà、规guī则zé化huà放fàng在zài首shǒu位wèi，力lì图tú打dǎ造zào可kě解jiě释shì、可kě预yù见jiàn、可kě持chí续xù的de投tóu资zī方fāng法fǎ论lùn。“比bǐ如rú我wǒ们men在zài分fēn析xī风fēng险xiǎn溢yì价jià这zhè一yī指zhǐ标biāo时shí，我wǒ们men会huì追zhuī踪zōng一yī系xì列liè影yǐng响xiǎng市shì场chǎng的de重zhòng要yào因yīn素sù，将jiāng其qí核hé心xīn指zhǐ标biāo分fēn为wèi多duō个gè维wéi度dù，依yī据jù模mó型xíng输shū出chū的de最zuì终zhōng结jié果guǒ来lái进jìn行xíng投tóu资zī决jué策cè，尽jǐn最zuì大dà可kě能néng避bì免miǎn主zhǔ观guān的de判pàn断duàn偏piān差chà所suǒ带dài来lái的de负fù面miàn影yǐng响xiǎng。”程chéng彧yù表biǎo示shì，安ān联lián基jī金jīn自zì研yán的de大dà类lèi资zī产chǎn配pèi置zhì模mó型xíng，可kě以yǐ通tōng过guò综zōng合hé企qǐ业yè业yè绩jī、宏hóng观guān利lì率lǜ、市shì场chǎng风fēng险xiǎn溢yì价jià等děng要yào素sù预yù判pàn未wèi来lái市shì场chǎng的de走zǒu向xiàng，对duì未wèi来lái12个gè月yuè中zhōng长zhǎng期qī各gè类lèi资zī产chǎn的de配pèi置zhì进jìn行xíng研yán判pàn，控kòng制zhì波bō动dòng与yǔ回huí撤chè，而ér非fēi单dān纯chún预yù测cè指zhǐ数shù点diǎn位wèi。

　　在zài大dà类lèi资zī产chǎn配pèi置zhì的de基jī础chǔ上shàng，程chéng彧yù介jiè绍shào，团tuán队duì会huì以yǐ净jìng资zī产chǎn收shōu益yì率lǜ（ROE）为wèi出chū发fā点diǎn，深shēn入rù研yán究jiū公gōng司sī估gū值zhí和hé业yè绩jī的de匹pǐ配pèi程chéng度dù，把bǎ握wò价jià格gé与yǔ价jià值zhí同tóng时shí提tí升shēng所suǒ带dài来lái的de“戴dài维wéi斯sī双shuāng击jī”。在zài程chéng彧yù看kàn来lái，一yī个gè“好hǎo（ROE高gāo）”公gōng司sī一yī般bān不bù会huì太tài便biàn宜yí（PB低dī），因yīn此cǐ，低dīPB、高gāoROE的de标biāo的de有yǒu较jiào大dà可kě能néng存cún在zài阶jiē段duàn性xìng错cuò误wù定dìng价jià的de情qíng况kuàng，这zhè类lèi投tóu资zī标biāo的de值zhí得dé重zhòng点diǎn关guān注zhù。

　　近jìn期qī，安ān联lián中zhōng国guó精jīng选xuǎn混hùn合hé正zhèng在zài发fā售shòu中zhōng。谈tán到dào安ān联lián中zhōng国guó精jīng选xuǎn混hùn合hé的de整zhěng体tǐ投tóu资zī思sī路lù，程chéng彧yù将jiāng其qí总zǒng结jié为wèi：一yī手shǒu抓zhuā成chéng长zhǎng，一yī手shǒu抓zhuā红hóng利lì。一yī方fāng面miàn，程chéng彧yù认rèn为wèi，随suí着zhe中zhōng国guó经jīng济jì转zhuǎn型xíng叠dié加jiā全quán球qiú科kē技jì颠diān覆fù性xìng变biàn革gé，A股gǔ市shì场chǎng将jiāng涌yǒng现xiàn出chū丰fēng富fù的de点diǎn状zhuàng新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì投tóu资zī机jī会huì；另lìng一yī方fāng面miàn，程chéng彧yù表biǎo示shì，在zài未wèi来lái一yī到dào两liǎng年nián内nèi，高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn仍réng然rán具jù备bèi较jiào强qiáng吸xī引yǐn力lì。“我wǒ认rèn为wèi目mù前qián高gāo股gǔ息xī策cè略lüè已yǐ经jīng步bù入rù2.0时shí代dài，两liǎng类lèi高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn值zhí得dé关guān注zhù：一yī类lèi是shì现xiàn金jīn流liú较jiào好hǎo的de公gōng司sī，尤yóu其qí是shì新xīn‘国guó九jiǔ条tiáo’政zhèng策cè出chū台tái后hòu，其qí股gǔ息xī支zhī付fù率lǜ和hé派pài息xī率lǜ很hěn有yǒu可kě能néng进jìn一yī步bù提tí高gāo；另lìng一yī类lèi是shì港gǎng股gǔ高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn，随suí着zhe美měi联lián储chǔ即jí将jiāng进jìn入rù降jiàng息xī周zhōu期qī，中zhōng美měi息xī差chà有yǒu望wàng进jìn一yī步bù缩suō窄zhǎi，港gǎng股gǔ高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn可kě能néng迎yíng来lái进jìn一yī步bù价jià值zhí重zhòng估gū，其qí股gǔ息xī率lǜ优yōu势shì或huò更gèng加jiā明míng显xiǎn。”

　　权quán益yì类lèi产chǎn品pǐn迎yíng布bù局jú良liáng机jī

　　今jīn年nián以yǐ来lái，A股gǔ权quán益yì市shì场chǎng反fǎn复fù震zhèn荡dàng，投tóu资zī者zhě的de心xīn态tài也yě是shì一yī波bō三sān折zhé。在zài程chéng彧yù看kàn来lái，如rú今jīn市shì场chǎng的de向xiàng下xià风fēng险xiǎn已yǐ经jīng相xiāng对duì较jiào小xiǎo，权quán益yì类lèi基jī金jīn产chǎn品pǐn正zhèng迎yíng来lái难nán得dé一yī遇yù的de布bù局jú良liáng机jī。

　　谈tán到dào对duì宏hóng观guān经jīng济jì的de研yán判pàn，程chéng彧yù表biǎo示shì，目mù前qián中zhōng国guó经jīng济jì增zēng长zhǎng在zài补bǔ库kù存cún周zhōu期qī、地dì产chǎn政zhèng策cè放fàng松sōng、财cái政zhèng政zhèng策cè加jiā码mǎ的de三sān重zhòng因yīn素sù支zhī持chí下xià，海hǎi外wài总zǒng体tǐ需xū求qiú转zhuǎn暖nuǎn与yǔ国guó际jì大dà宗zōng商shāng品pǐn价jià格gé上shàng涨zhǎng有yǒu助zhù于yú总zǒng需xū求qiú的de增zēng长zhǎng。“从cóng库kù存cún周zhōu期qī的de角jiǎo度dù，当dāng前qián我wǒ们men站zhàn在zài以yǐ年nián计jì的de复fù苏sū起qǐ点diǎn上shàng。同tóng时shí，美měi国guó亦yì将jiāng进jìn入rù补bǔ库kù存cún周zhōu期qī，中zhōng美měi或huò形xíng成chéng补bǔ库kù存cún共gòng振zhèn。”程chéng彧yù说shuō。

　　而ér具jù体tǐ到dào微wēi观guān的de企qǐ业yè业yè绩jī层céng面miàn，程chéng彧yù表biǎo示shì，企qǐ业yè业yè绩jī是shì决jué定dìng市shì场chǎng涨zhǎng跌diē的de最zuì重zhòng要yào因yīn素sù之zhī一yī。在zài他tā看kàn来lái，价jià格gé指zhǐ数shù的de回huí升shēng、补bǔ库kù周zhōu期qī的de开kāi启qǐ、债zhài务wù利lì息xī的de降jiàng低dī、出chū口kǒu的de改gǎi善shàn以yǐ及jí企qǐ业yè海hǎi外wài收shōu入rù占zhàn比bǐ提tí升shēng将jiāng共gòng同tóng推tuī动dòngA股gǔ企qǐ业yè业yè绩jī提tí升shēng，从cóng而ér进jìn一yī步bù提tí升shēngA股gǔ市shì场chǎng的de活huó跃yuè度dù。“目mù前qián已yǐ经jīng有yǒu非fēi常cháng多duō改gǎi善shàn的de数shù据jù值zhí得dé我wǒ们men关guān注zhù，比bǐ如rú二èr手shǒu房fáng成chéng交jiāo量liàng的de上shàng升shēng、CPI数shù据jù等děng。”程chéng彧yù表biǎo示shì，据jù团tuán队duì对duì上shàng市shì公gōng司sī的de观guān察chá与yǔ调diào研yán情qíng况kuàng来lái看kàn，投tóu资zī者zhě或huò在zài今jīn年nián四sì季jì度dù看kàn到dào权quán益yì市shì场chǎng因yīn企qǐ业yè业yè绩jī提tí升shēng而ér带dài来lái的de边biān际jì回huí暖nuǎn。

　　拉lā长zhǎng时shí间jiān来lái看kàn，程chéng彧yù表biǎo示shì，看kàn好hǎo未wèi来lái两liǎng年nián权quán益yì市shì场chǎng的de增zēng长zhǎng动dòng力lì。“目mù前qián来lái看kàn，估gū值zhí已yǐ经jīng处chù在zài非fēi常cháng低dī的de位wèi置zhì，企qǐ业yè业yè绩jī将jiāng成chéng为wèi带dài动dòng市shì场chǎng上shàng涨zhǎng的de重zhòng要yào增zēng长zhǎng动dòng力lì。我wǒ们men测cè算suàn，2024年nián和hé2025年nián，沪hù深shēn300指zhǐ数shù的de复fù合hé增zēng长zhǎng率lǜ有yǒu望wàng突tū破pò15%。”程chéng彧yù表biǎo示shì：“从cóng环huán比bǐ改gǎi善shàn的de角jiǎo度dù来lái看kàn，不bù少shǎo上shàng市shì公gōng司sī已yǐ经jīng步bù入rù业yè绩jī拐guǎi点diǎn的de右yòu侧cè区qū间jiān。相xiāng信xìn在zài进jìn入rù四sì季jì度dù后hòu，市shì场chǎng将jiāng会huì迎yíng来lái预yù期qī的de逐zhú步bù改gǎi善shàn。”

　　在zài程chéng彧yù看kàn来lái，便biàn宜yí的de优yōu质zhì资zī产chǎn与yǔ极jí低dī的de配pèi置zhì比bǐ例lì是shì外wài资zī持chí续xù流liú入rùA股gǔ市shì场chǎng的de重zhòng要yào理lǐ由yóu。“我wǒ们men看kàn到dào，A股gǔ主zhǔ要yào指zhǐ数shù的dePE水shuǐ平píng都dōu在zài历lì史shǐ中zhōng位wèi数shù以yǐ下xià，目mù前qián是shì相xiāng对duì比bǐ较jiào理lǐ想xiǎng的de布bù局jú时shí点diǎn。公gōng开kāi数shù据jù显xiǎn示shì，截jié至zhì去qù年nián年nián末mò，全quán球qiú主zhǔ动dòng管guǎn理lǐ的de基jī金jīn对duì于yú中zhōng国guó股gǔ票piào的de配pèi置zhì比bǐ例lì仅jǐn占zhàn其qí资zī产chǎn的de6.2%，处chù于yú过guò去qù十shí年nián2%的de分fēn位wèi。”程chéng彧yù表biǎo示shì：“我wǒ们men有yǒu理lǐ由yóu相xiāng信xìn，当dāng全quán球qiú其qí他tā主zhǔ要yào热rè点diǎn市shì场chǎng被bèi透tòu支zhī后hòu，中zhōng国guó市shì场chǎng将jiāng可kě能néng出chū现xiàn国guó际jì资zī本běn的de回huí流liú。”