美联储降息将至：降息幅度尚待观察，美元短期走弱概率较小(mei lian chu jiang xi jiang zhi jiang xi fu du shang dai guan cha mei yuan duan qi zou ruo gai lyu jiao xiao)

　　21世shì纪jì经jīng济jì报bào道dào记jì者zhě  肖xiào嘉jiā   特tè约yuē记jì者zhě 胡hú天tiān姣jiāo

　　市shì场chǎng进jìn一yī步bù确què信xìn美měi联lián储chǔ9月yuè的de加jiā息xī举jǔ措cuò，即jí便biàn对duì加jiā息xī幅fú度dù的de预yù测cè并bìng不bù一yī致zhì。

　　当dāng地dì时shí间jiān8月yuè23日rì，美měi联lián储chǔ主zhǔ席xí鲍bào威wēi尔ěr在zàiJackson Hole年nián度dù会huì议yì中zhōng发fā出chū迄qì今jīn为wèi止zhǐ最zuì强qiáng烈liè的de降jiàng息xī信xìn号hào：为wèi避bì免miǎn国guó内nèi劳láo动dòng力lì市shì场chǎng进jìn一yī步bù疲pí弱ruò，美měi联lián储chǔ打dǎ算suàn***cǎi取qǔ行xíng动dòng，即jí将jiāng在zài9月yuè降jiàng息xī。

　　尽jǐn管guǎn鲍bào威wēi尔ěr表biǎo示shì现xiàn在zài已yǐ到dào了le政zhèng策cè调diào整zhěng的de时shí候hòu，对duì通tōng胀zhàng前qián景jǐng有yǒu更gèng多duō的de信xìn心xīn，但dàn其qí并bìng未wèi明míng确què降jiàng息xī的de幅fú度dù，后hòu者zhě将jiāng取qǔ决jué于yú即jí将jiāng公gōng布bù的de数shù据jù、不bù断duàn变biàn化huà的de前qián景jǐng和hé风fēng险xiǎn平píng衡héng。

　　投tóu资zī者zhě此cǐ前qián已yǐ经jīng预yù期qī美měi联lián储chǔ将jiāng在zài9月yuè降jiàng息xī，但dàn对duì降jiàng息xī幅fú度dù存cún在zài分fēn歧qí。基jī于yú就jiù业yè数shù据jù将jiāng比bǐ7月yuè更gèng强qiáng劲jìn的de***jiǎ设shè，高gāo盛shèng预yù计jì联lián邦bāng公gōng开kāi市shì场chǎng委wěi员yuán会huì（FOMC） 将jiāng在zài 9 月yuè，11月yuè和hé12 月yuè的de会huì议yì上shàng首shǒu次cì连lián续xù三sān次cì降jiàng息xī25个gè基jī点diǎn。“市shì场chǎng倾qīng向xiàng于yú降jiàng息xī25个gè基jī点diǎn，但dàn9月yuè6日rì的de就jiù业yè数shù据jù将jiāng决jué定dìng会huì发fā生shēng什shén么me”，ING分fēn析xī师shī认rèn为wèi如rú果guǒ失shī业yè率lǜ再zài次cì上shàng升shēng至zhì4.4%或huò4.5%，可kě能néng引yǐn发fā50个gè基jī点diǎn的de降jiàng息xī。

　　一yī旦dàn降jiàng息xī落luò地dì，美měi元yuán汇huì率lǜ年nián内nèi走zǒu势shì将jiāng备bèi受shòu关guān注zhù。业yè内nèi人rén士shì普pǔ遍biàn认rèn为wèi，降jiàng息xī在zài市shì场chǎng预yù计jì之zhī内nèi，且qiě市shì场chǎng仍réng对duì美měi国guó经jīng济jì软ruǎn着zhe陆lù保bǎo持chí乐lè观guān，短duǎn期qī内nèi美měi元yuán进jìn一yī步bù下xià行xíng的de可kě能néng性xìng并bìng不bù大dà，美měi国guó资zī产chǎn仍réng然rán相xiāng对duì有yǒu吸xī引yǐn力lì。

　　对duì劳láo动dòng力lì市shì场chǎng疲pí软ruǎn容róng忍rěn度dù已yǐ耗hào尽jǐn

　　鲍bào威wēi尔ěr的de表biǎo态tài标biāo志zhì着zhe美měi联lián储chǔ的de关guān注zhù焦jiāo点diǎn从cóng对duì抗kàng物wù价jià，明míng显xiǎn转zhuǎn向xiàng劳láo动dòng力lì市shì场chǎng的de下xià行xíng风fēng险xiǎn。

　　美měi联lián储chǔ对duì通tōng胀zhàng前qián景jǐng显xiǎn示shì出chū更gèng充chōng足zú的de信xìn心xīn。“目mù前qián通tōng胀zhàng率lǜ已yǐ更gèng接jiē近jìn我wǒ们men的de目mù标biāo，重zhòng新xīn朝cháo着zhe 2% 的de目mù标biāo迈mài进jìn”，鲍bào威wēi尔ěr称chēng对duì通tōng胀zhàng率lǜ能néng够gòu持chí续xù回huí到dào 2% 的de目mù标biāo信xìn心xīn倍bèi增zēng。

　　值zhí得dé一yī提tí的de是shì，鲍bào威wēi尔ěr的de态tài度dù与yǔ其qí他tā联lián邦bāng公gōng开kāi市shì场chǎng委wěi员yuán会huì成chéng员yuán最zuì近jìn关guān于yú通tōng胀zhàng的de较jiào为wèi试shì探tàn性xìng的de声shēng明míng形xíng成chéng了le对duì比bǐ。高gāo盛shèng在zài研yán报bào中zhōng将jiāng其qí解jiě读dú为wèi，鲍bào威wēi尔ěr认rèn为wèiFOMC不bù再zài因yīn通tōng胀zhàng担dān忧yōu而ér犹yóu豫yù不bù决jué是shì合hé适shì的de。

　　更gèng为wèi重zhòng要yào的de是shì，美měi联lián储chǔ对duì劳láo动dòng力lì市shì场chǎng进jìn一yī步bù疲pí软ruǎn迹jī象xiàng的de容róng忍rěn度dù已yǐ经jīng耗hào尽jǐn，并bìng更gèng加jiā坚jiān定dìng地dì强qiáng调diào任rèn何hé进jìn一yī步bù的de疲pí软ruǎn都dōu将jiāng不bù受shòu欢huān迎yíng。“劳láo动dòng力lì市shì场chǎng如rú今jīn已yǐ从cóng之zhī前qián的de过guò热rè状zhuàng态tài大dà幅fú降jiàng温wēn。”鲍bào威wēi尔ěr将jiāng失shī业yè率lǜ的de上shàng升shēng描miáo述shù为wèi几jǐ乎hū整zhěng整zhěng一yī个gè百bǎi分fēn点diǎn，而ér不bù是shì参cān考kǎo三sān个gè月yuè平píng均jūn水shuǐ平píng的de较jiào小xiǎo涨zhǎng幅fú，指zhǐ出chū就jiù业yè市shì场chǎng的de下xià行xíng风fēng险xiǎn已yǐ经jīng增zēng加jiā，同tóng时shí两liǎng次cì表biǎo示shì当dāng前qián的de劳láo动dòng力lì市shì场chǎng状zhuàng况kuàng不bù像xiàng2019年nián新xīn冠guān疫yì情qíng之zhī前qián那nà样yàng紧jǐn张zhāng，当dāng时shí通tōng货huò膨péng胀zhàng率lǜ低dī于yú2%。

　　前qián进jìn的de方fāng向xiàng很hěn明míng确què，调diào整zhěng政zhèng策cè的de时shí机jī已yǐ经jīng到dào来lái，但dàn具jù体tǐ降jiàng息xī的de时shí机jī和hé步bù伐fá将jiāng重zhòng点diǎn取qǔ决jué于yú就jiù业yè数shù据jù。上shàng周zhōu三sān公gōng布bù的de7月yuèFOMO 会huì议yì纪jì要yào为wèi9月yuè降jiàng息xī埋mái下xià伏fú笔bǐ，绝jué大dà多duō数shù（FOMC 委wěi员yuán）认rèn为wèi，若ruò数shù据jù继jì续xù与yǔ预yù期qī相xiāng符fú，那nà么me在zài下xià次cì会huì议yì上shàng放fàng宽kuān政zhèng策cè可kě能néng是shì合hé适shì的de。

　　会huì议yì纪jì要yào没méi有yǒu讨tǎo论lùn 25 个gè基jī点diǎn或huò50个gè基jī点diǎn的de问wèn题tí，但dàn鲍bào威wēi尔ěr暗àn示shì若ruò情qíng况kuàng需xū要yào，将jiāng选xuǎn择zé大dà幅fú降jiàng息xī。这zhè意yì味wèi着zhe，若ruò劳láo动dòng力lì市shì场chǎng进jìn一yī步bù降jiàng温wēn，FOMC 将jiāng迅xùn速sù***cǎi取qǔ更gèng激jī进jìn的de行xíng动dòng。

　　“9月yuè6日rì的de就jiù业yè报bào告gào是shì关guān键jiàn”，ING分fēn析xī师shī表biǎo示shì，如rú果guǒ失shī业yè率lǜ上shàng升shēng到dào 4.4%，甚shén至zhì4.5%，那nà么me50个gè基jī点diǎn的de可kě能néng性xìng更gèng大dà。如rú果guǒ失shī业yè率lǜ保bǎo持chí在zài4.3%或huò下xià降jiàng至zhì4.2%，可kě以yǐ肯kěn定dìng将jiāng是shì25个gè基jī点diǎn的de降jiàng息xī。

　　高gāo盛shèng仍réng然rán预yù计jì，如rú果guǒ8月yuè就jiù业yè数shù据jù强qiáng劲jìn于yú7月yuè水shuǐ平píng，FOMC将jiāng在zài今jīn年nián3次cì会huì议yì中zhōng首shǒu次cì连lián续xù三sān次cì分fēn别bié降jiàng息xī25个gè基jī点diǎn。但dàn该gāi机jī构gòu同tóng时shí指zhǐ出chū若ruò就jiù业yè市shì场chǎng再zài次cì疲pí软ruǎn，可kě能néng会huì降jiàng息xī50个gè基jī点diǎn。渣zhā打dǎ银yín行xíng预yù计jì美měi联lián储chǔ会huì在zài年nián内nèi减jiǎn息xī75个gè基jī点diǎn，因yīn为wèi就jiù业yè市shì场chǎng疲pí软ruǎn，且qiě美měi国guó将jiāng截jié至zhì今jīn年nián3月yuè底dǐ的de过guò去qù一yī年nián新xīn增zēng非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù下xià修xiū了le81.8万wàn。

　　美měi国guó第dì二èr季jì度dù国guó内nèi生shēng产chǎn总zǒng值zhí（GDP）修xiū正zhèng数shù据jù也yě将jiāng于yú下xià周zhōu四sì发fā布bù，经jīng济jì学xué家jiā的de预yù测cè中zhōng值zhí为wèi年nián化huà增zēng长zhǎng率lǜ2.8%，与yǔ之zhī前qián的de数shù据jù持chí平píng。

　　美měi元yuán短duǎn期qī内nèi走zǒu弱ruò的de可kě能néng性xìng不bù大dà

　　外wài汇huì市shì场chǎng显xiǎn然rán认rèn为wèi这zhè是shì做zuò空kōng美měi元yuán的de时shí机jī。鲍bào威wēi尔ěr主zhǔ席xí的de讲jiǎng话huà没méi有yǒu给gěi目mù前qián的de政zhèng策cè利lì率lǜ方fāng向xiàng留liú下xià任rèn何hé模mó棱léng两liǎng可kě的de余yú地dì，而ér且qiě无wú论lùn是shì从cóng历lì史shǐ角jiǎo度dù还hái是shì在zài当dāng前qián背bèi景jǐng下xià，都dōu很hěn难nán反fǎn对duì在zài降jiàng息xī周zhōu期qī开kāi始shǐ前qián一yī个gè月yuè做zuò空kōng美měi元yuán。

　　但dàn美měi元yuán短duǎn期qī内nèi进jìn一yī步bù走zǒu弱ruò的de可kě能néng性xìng并bìng不bù大dà。受shòu降jiàng息xī预yù期qī已yǐ经jīng基jī本běn被bèi市shì场chǎng定dìng价jià，以yǐ及jí在zài多duō重zhòng不bù确què定dìng性xìng的de扰rǎo动dòng下xià，中zhōng金jīn外wài汇huì策cè略lüè师shī并bìng不bù认rèn为wèi当dāng前qián的de宏hóng观guān环huán境jìng支zhī持chí美měi元yuán大dà幅fú下xià行xíng，也yě并bìng不bù认rèn为wèi风fēng险xiǎn资zī产chǎn会huì轻qīng易yì重zhòng回huí上shàng半bàn年nián强qiáng劲jìn的de状zhuàng态tài。

　　美měi元yuán指zhǐ数shù逼bī近jìn去qù年nián12月yuè的de低dī位wèi100.6，目mù前qián较jiào7月yuè高gāo位wèi已yǐ经jīng下xià跌diē了le近jìn5%。渣zhā打dǎ银yín行xíng财cái富fù管guǎn理lǐ团tuán队duì认rèn为wèi下xià个gè支zhī持chí位wèi在zài2023年nián7月yuè曾céng试shì探tàn过guò的de99.6附fù近jìn，除chú非fēi美měi国guó经jīng济jì数shù据jù进jìn一yī步bù恶è化huà，否fǒu则zé美měi元yuán短duǎn期qī内nèi进jìn一yī步bù走zǒu弱ruò的de可kě能néng性xìng不bù大dà。

　　美měi国guó就jiù业yè形xíng势shì在zài夏xià季jì变biàn差chà且qiě制zhì造zào业yè正zhèng在zài萎wēi缩suō，但dàn8月yuè标biāo普pǔ全quán球qiú***cǎi购gòu经jīng理lǐ指zhǐ数shù显xiǎn示shì服fú务wù业yè活huó动dòng依yī然rán健jiàn康kāng。此cǐ外wài，美měi国guó企qǐ业yè2季jì度dù盈yíng利lì稳wěn健jiàn，年nián内nèi剩shèng余yú时shí间jiān和hé明míng年nián的de业yè绩jī预yù期qī强qiáng劲jìn，表biǎo明míng商shāng业yè前qián景jǐng仍réng然rán乐lè观guān。未wèi来lái几jǐ个gè月yuè的de货huò币bì宽kuān松sōng也yě应yīng有yǒu助zhù于yú经jīng济jì实shí现xiàn软ruǎn着zhe陆lù，进jìn而ér支zhī持chí美měi元yuán汇huì率lǜ。

　　从cóng战zhàn术shù角jiǎo度dù看kàn，高gāo盛shèng经jīng济jì学xué家jiā仍réng然rán预yù计jì劳láo动dòng力lì市shì场chǎng数shù据jù将jiāng足zú够gòu强qiáng劲jìn，美měi联lián储chǔ将jiāng***cǎi取qǔ比bǐ目mù前qián定dìng价jià更gèng为wèi渐jiàn进jìn的de路lù径jìng。“美měi联lián储chǔ的de降jiàng息xī步bù伐fá从cóng结jié构gòu上shàng看kàn不bù太tài可kě能néng明míng显xiǎn超chāo过guò全quán球qiú同tóng行xíng，美měi联lián储chǔ更gèng快kuài的de降jiàng息xī可kě能néng会huì导dǎo致zhì其qí他tā司sī法fǎ管guǎn辖xiá区qū更gèng快kuài的de调diào整zhěng。”该gāi机jī构gòu也yě不bù认rèn为wèi美měi联lián储chǔ将jiāng不bù得dé不bù动dòng用yòng其qí所suǒ有yǒu可kě用yòng的de政zhèng策cè空kōng间jiān来lái确què保bǎo软ruǎn着zhe陆lù，美měi国guó资zī产chǎn仍réng然rán相xiāng对duì有yǒu吸xī引yǐn力lì，即jí使shǐ短duǎn期qī利lì差chà略lüè有yǒu收shōu窄zhǎi。这zhè为wèi近jìn年nián来lái美měi元yuán的de高gāo估gū值zhí提tí供gōng了le关guān键jiàn的de支zhī撑chēng。同tóng时shí认rèn为wèi在zài政zhèng策cè不bù确què定dìng的de情qíng况kuàng下xià，即jí将jiāng到dào来lái的de美měi国guó大dà选xuǎn应yīng该gāi会huì抑yì制zhì投tóu资zī组zǔ合hé流liú动dòng。

　　此cǐ外wài，随suí着zhe美měi联lián储chǔ降jiàng息xī，通tōng过guò借jiè入rù日rì圆yuán而ér展zhǎn开kāi的de套tào利lì交jiāo易yì也yě正zhèng在zài消xiāo退tuì，渣zhā打dǎ转zhuǎn而ér战zhàn术shù性xìng看kàn淡dàn澳ào元yuán兑duì日rì圆yuán汇huì率lǜ。亚yà洲zhōu（除chú日rì本běn）市shì场chǎng中zhōng，渣zhā打dǎ看kàn好hǎo提tí供gōng高gāo股gǔ息xī收shōu益yì率lǜ的de非fēi金jīn融róng类lèi国guó企qǐ股gǔ，因yīn其qí收shōu益yì稳wěn定dìng，此cǐ类lèi股gǔ票piào近jìn期qī回huí调diào，为wèi投tóu资zī者zhě打dǎ开kāi了le增zēng持chí的de窗chuāng口kǒu。

　　具jù体tǐ到dào人rén民mín币bì汇huì率lǜ，中zhōng金jīn认rèn为wèi，外wài部bù因yīn素sù改gǎi善shàn对duì汇huì率lǜ有yǒu所suǒ支zhī撑chēng，然rán而ér内nèi部bù因yīn素sù偏piān弱ruò，汇huì率lǜ自zì主zhǔ升shēng值zhí动dòng能néng有yǒu限xiàn，整zhěng体tǐ走zǒu势shì趋qū于yú震zhèn荡dàng。