有项目已经在融A+++++轮了(you xiang mu yi jing zai rong lun le)

　　融róng资zī“+”号hào越yuè来lái越yuè多duō的de背bèi后hòu，折zhé射shè了le当dāng前qián何hé种zhǒng投tóu资zī心xīn态tài？

　　作zuò者zhě丨gǔn黎lí曼màn

　　来lái源yuán丨gǔn投tóu中zhōng网wǎng

　　融róng资zī轮lún次cì再zài度dù刷shuā新xīn，最zuì近jìn接jiē连lián看kàn到dào两liǎng个gè项xiàng目mù超chāo过guò了leA+++，到dào了le4个gè“+”、5个gè“+”。

　　一yī家jiā是shì今jīn年nián最zuì炙zhì手shǒu可kě热rè的de创chuàng业yè明míng星xīng，“90后hòu”科kē技jì博bó主zhǔ、前qián华huá为wèi“天tiān才cái少shǎo年nián”彭péng志zhì辉huī创chuàng办bàn的de智zhì元yuán机jī器qì人rén。智zhì元yuán机jī器qì人rén2023年nián2月yuè才cái成chéng立lì，估gū值zhí已yǐ达dá到dào独dú角jiǎo兽shòu级jí别bié，超chāo过guò10亿yì美měi金jīn。

　　截jié至zhì目mù前qián，智zhì元yuán机jī器qì人rén已yǐ完wán成chéng了le天tiān使shǐ轮lún、A轮lún、A1轮lún、A1+轮lún、A2轮lún、A3轮lún、A4轮lún等děng七qī轮lún融róng资zī。可kě以yǐ看kàn到dào，A1后hòu还hái拆chāi出chū了leA1+，在zài天tiān眼yǎn查chá平píng台tái，直zhí接jiē显xiǎn示shì的de就jiù是shìA+++++轮lún了le。

　　今jīn年nián资zī本běn活huó跃yuè的de低dī空kōng经jīng济jì领lǐng域yù的de明míng星xīng企qǐ业yè，沃wò兰lán特tè航háng空kōng也yě在zài近jìn日rì完wán成chéng数shù亿yì元yuán“A++++”轮lún融róng资zī，成chéng立lì至zhì今jīn完wán成chéng了le8轮lún融róng资zī，聚jù集jí了le一yī众zhòng有yǒu头tóu有yǒu脸liǎn的de资zī本běn。

　　市shì面miàn上shàng也yě有yǒu一yī些xiē融róng到dàoA++或huò者zhěA+++的de项xiàng目mù，但dàn是shì能néng到dào4个gè“+”、5个gè“+”的de确què实shí比bǐ较jiào罕hǎn见jiàn。不bù过guò，在zài当dāng下xià的de一yī级jí市shì场chǎng语yǔ境jìng中zhōng，各gè个gè轮lún次cì一yī直zhí“+”下xià去qù的de项xiàng目mù出chū现xiàn的de越yuè来lái越yuè频pín繁fán。

　　当dāng我wǒ和héVC投tóu资zī人rén王wáng云yún谈tán到dào这zhè个gè话huà题tí时shí，他tā就jiù告gào诉sù我wǒ，“巧qiǎo了le，我wǒ近jìn期qī看kàn了le两liǎng个gè项xiàng目mù，一yī个gèPre-A++，一yī个gèA++”，也yě反fǎn映yìng了le这zhè种zhǒng情qíng况kuàng。

　　我wǒ在zài社shè交jiāo平píng台tái看kàn到dào更gèng多duō夸kuā张zhāng的de案àn例lì。一yī条tiáo“融róng了le六liù轮lún还hái没méi到dàoA轮lún”的de话huà题tí中zhōng，很hěn多duō业yè内nèi网wǎng友yǒu纷fēn纷fēn留liú言yán。有yǒu人rén表biǎo示shì，其qí前qián司sī融róng了le十shí几jǐ轮lún还hái没méi到dàoA轮lún。也yě有yǒu人rén也yě分fēn享xiǎng自zì己jǐ见jiàn过guòPre-A+++的de项xiàng目mù，原yuán因yīn是shì跟gēn投tóu资zī方fāng签qiān了le对duì赌dǔ，A轮lún融róng资zī要yào达dá到dào多duō少shǎo收shōu入rù否fǒu则zé将jiāng触chù发fā回huí购gòu之zhī类lèi的de条tiáo款kuǎn。点diǎn赞zàn最zuì多duō的de评píng论lùn中zhōng，还hái出chū现xiàn“Pre-seed”的de这zhè类lèi新xīn颖yǐng的de轮lún次cì。

　　那nà么me，融róng资zī“+”号hào越yuè来lái越yuè多duō的de背bèi后hòu，折zhé射shè了le当dāng前qián何hé种zhǒng投tóu资zī心xīn态tài？

　　一yī年nián了le融róng5、6轮lún

　　从cóng行xíng业yè来lái看kàn，这zhè些xiē颇pō罕hǎn见jiàn融róng到dào4、5个gè“+”的de项xiàng目mù主zhǔ要yào集jí中zhōng在zài半bàn导dǎo体tǐ、新xīn能néng源yuán、新xīn材cái料liào、机jī器qì人rén、航háng天tiān经jīng济jì、医yī疗liáo等děng大dà投tóu入rù、长zhǎng周zhōu期qī、高gāo风fēng险xiǎn的de领lǐng域yù。

　　比bǐ如rú智zhì元yuán机jī器qì人rén，这zhè是shì当dāng前qián最zuì引yǐn人rén注zhù目mù的de具jù身shēn智zhì能néng赛sài道dào的de明míng星xīng创chuàng业yè公gōng司sī。除chú了le彭péng志zhì辉huī自zì身shēn出chū色sè的de专zhuān业yè背bèi景jǐng和hé人rén格gé魅mèi力lì，也yě汇huì聚jù了le一yī支zhī多duō学xué科kē、多duō领lǐng域yù的de优yōu质zhì团tuán队duì。短duǎn时shí间jiān内nèi，其qí实shí现xiàn了le产chǎn品pǐn的de快kuài速sù落luò地dì，推tuī出chū了le多duō款kuǎn商shāng用yòng人rén形xíng机jī器qì人rén，如rú远yuǎn征zhēngA1、远yuǎn征zhēngA2系xì列liè及jí灵líng犀xīX1系xì列liè等děng，覆fù盖gài了le交jiāo互hù服fú务wù、柔róu性xìng智zhì造zào、特tè种zhǒng作zuò业yè、科kē研yán教jiào育yù和hé数shù据jù***cǎi集jí等děng多duō个gè应yīng用yòng场chǎng景jǐng。

　　机jī器qì人rén赛sài道dào征zhēng途tú漫màn长zhǎng。包bāo括kuò市shì面miàn上shàng发fā布bù的de机jī器qì人rén取qǔ得dé进jìn步bù的de立lì足zú点diǎn均jūn在zài于yú伺cì服fú电diàn机jī、谐xié波bō传chuán动dòng、传chuán感gǎn器qì等děng关guān键jiàn技jì术shù上shàng以yǐ及jíAI大dà模mó型xíng技jì术shù在zài智zhì能néng化huà上shàng的de突tū破pò，才cái让ràng机jī器qì人rén有yǒu了le更gèng高gāo的de性xìng能néng。审shěn慎shèn来lái看kàn，行xíng业yè还hái处chù于yú某mǒu一yī个gè细xì小xiǎo生shēng产chǎn环huán节jié的de自zì动dòng化huà阶jiē段duàn，人rén形xíng机jī器qì人rén的de星xīng辰chén大dà海hǎi没méi那nà么me容róng易yì抵dǐ达dá。当dāng前qián业yè内nèi颇pō为wèi关guān注zhù的de“技jì术shù突tū破pò还hái是shì资zī本běn狂kuáng欢huān”话huà题tí无wú疑yí体tǐ现xiàn了le当dāng前qián行xíng业yè的de焦jiāo虑lǜ。

　　沃wò兰lán特tè航háng空kōng也yě很hěn年nián轻qīng，成chéng立lì于yú2021年nián6月yuè，是shì一yī家jiā专zhuān业yè从cóng事shì电diàn动dòng垂chuí直zhí起qǐ降jiàng飞fēi行xíng器qì（eVTOL）研yán制zhì的de高gāo科kē技jì公gōng司sī。低dī空kōng经jīng济jì作zuò为wèi战zhàn略lüè性xìng新xīn兴xìng产chǎn业yè，在zài今jīn年nián迎yíng来lái了le资zī本běn的de空kōng前qián关guān注zhù。但dàn各gè类lèi条tiáo件jiàn确què实shí还hái未wèi成chéng熟shú，法fǎ律lǜ法fǎ规guī与yǔ顶dǐng层céng设shè计jì，核hé心xīn技jì术shù也yě待dài突tū破pò。

　　这zhè两liǎng个gè项xiàng目mù均jūn拥yōng有yǒu豪háo华huá的de投tóu资zī阵zhèn容róng，且qiě融róng资zī速sù度dù较jiào为wèi激jī进jìn，最zuì快kuài时shí以yǐ一yī年nián融róng五wǔ、六liù轮lún的de速sù度dù前qián进jìn。

　　比bǐ如rú智zhì元yuán机jī器qì人rén的de融róng资zī速sù度dù像xiàng是shì坐zuò上shàng了le火huǒ箭jiàn，成chéng立lì一yī年nián时shí融róng了le6轮lún。按àn年nián份fèn看kàn，其qí在zài2023年nián融róng了le5轮lún，轮lún次cì就jiù来lái到dào了leA+++，成chéng立lì一yī周zhōu年nián之zhī际jì就jiù到dào了leA++++轮lún，可kě以yǐ看kàn到dào的de股gǔ东dōng名míng单dān就jiù长zhǎng达dá35名míng，均jūn是shì有yǒu头tóu有yǒu脸liǎn的de投tóu资zī机jī构gòu。

　　成chéng立lì初chū期qī的de天tiān使shǐ轮lún，智zhì元yuán机jī器qì人rén拿ná的de是shì高gāo瓴líng创chuàng投tóu和hé奇qí绩jī创chuàng坛tán的de钱qián。A轮lún融róng资zī，投tóu资zī方fāng是shì高gāo瓴líng、鼎dǐng晖huī、高gāo榕róng、临lín港gǎng新xīn片piàn区qū基jī金jīn等děng多duō家jiā知zhī名míng投tóu资zī机jī构gòu。A+轮lún进jìn了leBV百bǎi度dù风fēng投tóu、经jīng纬wěi创chuàng投tóu、司sī南nán园yuán科kē等děng。这zhè几jǐ轮lún机jī构gòu均jūn为wèi财cái务wù类lèi机jī构gòu。

　　A++轮lún融róng资zī引yǐn入rù了le产chǎn业yè资zī本běn，投tóu资zī方fāng包bāo括kuò比bǐ亚yà迪dí、沃wò赋fù创chuàng投tóu、蓝lán驰chí创chuàng投tóu等děng。于yú2023年nián12月yuè完wán成chéng的deA+++轮lún融róng资zī是shì唯wéi一yī一yī笔bǐ公gōng开kāi了le融róng资zī金jīn额é的de轮lún次cì，金jīn额é超chāo过guò6亿yì元yuán，由yóu蓝lán驰chí、中zhōng科kē创chuàng星xīng、鼎dǐng晖huī、长zhǎng飞fēi基jī金jīn、C资zī本běn、高gāo瓴líng、立lì景jǐng创chuàng新xīn、三sān花huā控kòng股gǔ集jí团tuán、基jī石shí资zī本běn、临lín港gǎng新xīn片piàn区qū基jī金jīn、银yín杏xìng谷gǔ、道dào禾hé长zhǎng期qī投tóu资zī、鼎dǐng晖huī百bǎi孚fú等děng13家jiā机jī构gòu共gòng同tóng投tóu资zī。

　　2024年nián融róng资zī速sù度dù有yǒu所suǒ放fàng缓huǎn，仅jǐn融róng了le两liǎng轮lún。一yī笔bǐ是shì2024年nián3月yuè的deA++++轮lún，M31资zī本běn、红hóng杉shān中zhōng国guó、尚shàng颀qí资zī本běn、北běi汽qì产chǎn投tóu加jiā入rù。最zuì后hòu一yī笔bǐ便biàn是shì今jīn年nián8月yuè更gèng新xīn的deA+++++轮lún，投tóu资zī方fāng是shì慕mù华huá创chuàng投tóu、软ruǎn通tōng动dòng力lì、蓝lán驰chí、中zhōng科kē创chuàng星xīng。

　　沃wò兰lán特tè航háng空kōng的de融róng资zī节jié奏zòu略lüè有yǒu不bù同tóng，成chéng立lì初chū期qī，保bǎo持chí的de是shì一yī年nián融róng一yī轮lún的de节jié奏zòu。

　　2021年nián7月yuè，沃wò兰lán特tè航háng空kōng完wán成chéng数shù百bǎi万wàn美měi元yuán种zhǒng子zi轮lún融róng资zī，由yóu顺shùn为wèi资zī本běn领lǐng投tóu，Ventech China跟gēn投tóu；2022年nián1月yuè的de近jìn亿yì元yuán天tiān使shǐ轮lún融róng资zī，由yóu明míng势shì资zī本běn领lǐng投tóu，青qīng松sōng基jī金jīn和hé微wēi光guāng创chuàng投tóu跟gēn投tóu；2023年nián5月yuè完wán成chéng数shù百bǎi万wàn美měi元yuánPre-A轮lún融róng资zī，由yóu老lǎo股gǔ东dōng顺shùn为wèi资zī本běn、明míng势shì资zī本běn、微wēi光guāng创chuàng投tóu追zhuī加jiā投tóu资zī。

　　融róng资zī节jié奏zòu飞fēi起qǐ是shì在zài2024年nián，短duǎn短duǎn8个gè月yuè内nèi融róng了le5轮lún。这zhè与yǔ2024年nián的de低dī空kōng经jīng济jì火huǒ热rè不bù无wú关guān系xì。

　　2月yuè完wán成chéng亿yì元yuánA轮lún融róng资zī，由yóu鼎dǐng晖huī百bǎi孚fú、自zì贡gòng创chuàng新xīn资zī本běn领lǐng投tóu，老lǎo股gǔ东dōng青qīng松sōng基jī金jīn、明míng势shì资zī本běn追zhuī加jiā投tóu资zī；4月yuè完wán成chéng亿yì元yuán级jí的deA+轮lún融róng资zī，华huá强qiáng资zī本běn领lǐng投tóu，晶jīng凯kǎi资zī本běn跟gēn投tóu；6月yuè再zài度dù完wán成chéng亿yì元yuánA++轮lún融róng资zī，本běn轮lún融róng资zī由yóu啟qǐ赋fù资zī本běn领lǐng投tóu，南nán山shān战zhàn新xīn投tóu、敦dūn鸿hóng资zī产chǎn跟gēn投tóu，微wēi光guāng创chuàng投tóu追zhuī加jiā投tóu资zī。6月yuè是shì君jūn联lián资zī本běn独dú家jiā投tóu资zī的de1亿yì元yuánA+++轮lún融róng资zī。

　　最zuì新xīn一yī轮lún融róng资zī在zài8月yuè，主zhǔ要yào是shì国guó资zī、CVC，包bāo括kuò北běi京jīng机jī器qì人rén产chǎn业yè基jī金jīn、京jīng国guó瑞ruì基jī金jīn、首shǒu钢gāng基jī金jīn旗qí下xià首shǒu程chéng资zī本běn、北běi京jīng大dà兴xìng产chǎn业yè发fā展zhǎn引yǐn导dǎo基jī金jīn、燕yàn创chuàng集jí团tuán等děng共gòng同tóng投tóu资zī了le数shù亿yì元yuán。在zài总zǒng计jì8轮lún融róng资zī中zhōng，可kě以yǐ看kàn到dào的de明míng面miàn上shàng的de投tóu资zī方fāng超chāo过guò18家jiā。

　　小xiǎo步bù快kuài跑pǎo

　　A轮lún后hòu面miàn的de“+”变biàn长zhǎng，就jiù是shì不bù步bù入rùB轮lún成chéng为wèi“融róng资zī奇qí观guān”，也yě很hěn容róng易yì理lǐ解jiě。

　　投tóu资zī人rén朋péng友yǒu告gào诉sù我wǒ，按àn照zhào惯guàn例lì，A轮lún融róng资zī的de投tóu资zī量liàng级jí一yī般bān在zài1千qiān万wàn人rén民mín币bì到dào1亿yì人rén民mín币bì之zhī间jiān，B轮lún的de投tóu资zī量liàng级jí通tōng常cháng较jiào大dà，一yī般bān在zài2亿yì人rén民mín币bì以yǐ上shàng，有yǒu些xiē甚shén至zhì可kě能néng达dá到dào10亿yì或huò更gèng多duō。在zài公gōng司sī阶jiē段duàn上shàng也yě有yǒu不bù同tóng，A轮lún公gōng司sī通tōng常cháng有yǒu了le相xiāng对duì成chéng熟shú的de产chǎn品pǐn或huò服fú务wù，而érB轮lún的de公gōng司sī通tōng常cháng已yǐ经jīng实shí现xiàn了le初chū步bù盈yíng利lì或huò具jù备bèi了le较jiào强qiáng的de盈yíng利lì能néng力lì。估gū值zhí上shàng，B轮lún估gū值zhí会huì明míng显xiǎn高gāo于yúA轮lún。

　　显xiǎn然rán，目mù前qián这zhè两liǎng家jiā企qǐ业yè均jūn未wèi到dào达dáB轮lún的de企qǐ业yè状zhuàng态tài。“尽jǐn管guǎn融róng了le多duō个gè‘+’，但dàn估gū值zhí也yě不bù太tài会huì有yǒu变biàn动dòng，甚shén至zhì有yǒu的de情qíng况kuàng特tè殊shū，还hái可kě以yǐ不bù升shēng反fǎn降jiàng。”王wáng云yún也yě称chēng。

　　这zhè类lèi项xiàng目mù出chū现xiàn的de越yuè来lái越yuè频pín繁fán。以yǐ医yī疗liáo为wèi例lì，数shù据jù统tǒng计jì显xiǎn示shì，2022年nián至zhì今jīn，共gòng有yǒu38起qǐ融róng资zī是shì在zài某mǒu一yī轮lún次cì基jī础chǔ上shàng“+”两liǎng次cì或huò以yǐ上shàng的de方fāng式shì完wán成chéng，且qiě都dōu在zàiB轮lún前qián。

　　“估gū值zhí太tài高gāo会huì抬tái高gāo后hòu面miàn投tóu资zī人rén的de进jìn入rù门mén槛kǎn，当dāng市shì场chǎng资zī金jīn趋qū紧jǐn的de情qíng况kuàng下xià，这zhè种zhǒng‘++’轮lún融róng资zī就jiù会huì越yuè发fā普pǔ遍biàn。”王wáng云yún表biǎo示shì。

　　从cóng投tóu资zī节jié奏zòu看kàn，每měi个gè“+”都dōu意yì味wèi着zhe一yī笔bǐ大dà额é融róng资zī的de拆chāi分fēn。原yuán本běn一yī个gè完wán整zhěng的de融róng资zī周zhōu期qī需xū要yào拆chāi分fēn为wèi两liǎng次cì甚shén至zhì多duō次cì融róng资zī，一yī笔bǐ融róng资zī或huò许xǔ难nán以yǐ支zhī撑chēng取qǔ得dé下xià一yī个gè技jì术shù突tū破pò。除chú非fēi是shì非fēi常cháng头tóu部bù的de项xiàng目mù，否fǒu则zé企qǐ业yè很hěn难nán凭píng借jiè一yī笔bǐ钱qián支zhī撑chēng其qí走zǒu完wán一yī个gè阶jiē段duàn的de技jì术shù周zhōu期qī。

　　企qǐ业yè同tóng一yī轮lún融róng资zī周zhōu期qī被bèi拉lā长zhǎng，这zhè意yì味wèi着zhe创chuàng始shǐ人rén这zhè几jǐ个gè月yuè的de大dà部bù分fēn精jīng力lì要yào投tóu入rù到dào融róng资zī中zhōng，多duō少shǎo也yě会huì影yǐng响xiǎng创chuàng始shǐ人rén业yè务wù的de正zhèng常cháng经jīng营yíng和hé技jì术shù研yán发fā。在zài资zī本běn寒hán冬dōng叠dié加jiā经jīng济jì下xià行xíng周zhōu期qī，创chuàng始shǐ人rén除chú了le要yào抓zhuā研yán发fā外wài，更gèng重zhòng要yào的de一yī门mén功gōng课kè是shì要yào在zài实shí现xiàn商shāng业yè化huà之zhī前qián学xué会huì如rú何hé“花huā钱qián”。这zhè无wú疑yí给gěi创chuàng业yè者zhě在zài当dāng下xià环huán境jìng中zhōng带dài来lái更gèng大dà挑tiāo战zhàn。

　　实shí际jì上shàng，这zhè种zhǒng小xiǎo步bù快kuài跑pǎo的de融róng资zī模mó式shì，也yě迎yíng合hé了le机jī构gòu“投tóu早zǎo投tóu小xiǎo”的de投tóu资zī口kǒu味wèi。

　　投tóu早zǎo投tóu小xiǎo早zǎo已yǐ不bù是shì新xīn鲜xiān话huà题tí，自zì2021年nián，红hóng杉shān、高gāo瓴líng、春chūn华huá、GGV在zài内nèi的de多duō家jiā一yī线xiàn机jī构gòu开kāi始shǐ打dǎ响xiǎng早zǎo期qī战zhàn局jú后hòu，基jī本běn所suǒ有yǒu机jī构gòu都dōu开kāi始shǐ向xiàng早zǎo期qī布bù局jú。

　　根gēn据jù最zuì新xīn的deCVSource投tóu中zhōng数shù据jù，2024上shàng半bàn年nián，PE市shì场chǎng、VC市shì场chǎng、早zǎo期qī投tóu资zī的de投tóu资zī数shù量liàng占zhàn比bǐ分fēn别bié为wèi23%、56%、21%，同tóng比bǐ之zhī下xià早zǎo期qī投tóu资zī占zhàn比bǐ再zài增zēng5%。从cóng投tóu资zī规guī模mó来lái看kàn，早zǎo期qī及jíVC投tóu资zī规guī模mó比bǐ重zhòng再zài度dù增zēng加jiā，本běn期qī早zǎo期qī投tóu资zī规guī模mó增zēng加jiā至zhì5%，VC投tóu资zī总zǒng规guī模mó占zhàn比bǐ达dá60%，投tóu早zǎo投tóu小xiǎo成chéng为wèi机jī构gòu投tóu资zī的de主zhǔ要yào方fāng式shì，PE市shì场chǎng首shǒu度dù跌diē破pò四sì成chéng。

　　另lìng外wài，这zhè也yě从cóng说shuō明míng了le当dāng前qián合hé适shì的de投tóu资zī标biāo的de比bǐ较jiào少shǎo，面miàn对duì有yǒu机jī会huì跑pǎo出chū来lái的de项xiàng目mù只zhǐ能néng再zài押yā一yī押yā。

　　今jīn年nián上shàng半bàn年nián交jiāo易yì规guī模mó再zài入rù低dī谷gǔ。投tóu中zhōngCVSource统tǒng计jì，2024上shàng半bàn年nián中zhōng国guóVC/PE市shì场chǎng投tóu资zī数shù量liàng3***1起qǐ，同tóng比bǐ小xiǎo幅fú下xià滑huá，环huán比bǐ下xià降jiàng13%；市shì场chǎng交jiāo易yì规guī模mó共gòng计jì684亿yì美měi元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng4%，环huán比bǐ下xià降jiàng29%。大dà环huán境jìng下xià，优yōu质zhì项xiàng目mù竞jìng争zhēng激jī烈liè，项xiàng目mù估gū值zhí变biàn相xiāng推tuī高gāo，可kě投tóu项xiàng目mù减jiǎn少shǎo，叠dié加jiā退tuì出chū难nán等děng原yuán因yīn倒dào逼bī投tóu资zī更gèng加jiā谨jǐn慎shèn。

　　“长zhǎng长zhǎng的de路lù，稳wěn稳wěn的de走zǒu”

　　实shí际jì上shàng，这zhè也yě是shì在zài折zhé射shè了le当dāng前qián一yī级jí市shì场chǎng以yǐ稳wěn健jiàn为wèi主zhǔ的de投tóu资zī心xīn态tài。

　　“当dāng前qián资zī本běn越yuè来lái越yuè谨jǐn慎shèn，面miàn对duì这zhè类lèi高gāo风fēng险xiǎn项xiàng目mù，不bù会huì再zài一yī次cì性xìng出chū手shǒu几jǐ个gè亿yì去qù烧shāo，担dān心xīn烧shāo完wán了le还hái是shì起qǐ不bù来lái，倒dào逼bī了leVC们men小xiǎo笔bǐ小xiǎo笔bǐ给gěi钱qián，拉lā更gèng多duō感gǎn兴xìng趣qù的de人rén一yī起qǐ进jìn来lái，相xiāng当dāng于yú是shì分fēn散sàn接jiē盘pán。” 复fù时shí资zī本běn创chuàng始shǐ人rén张zhāng俊jùn飞fēi告gào诉sù我wǒ，这zhè其qí实shí也yě是shìVC们men处chù于yú一yī个gè不bù确què定dìng的de状zhuàng态tài。“觉jué得dé这zhè个gè项xiàng目mù可kě以yǐ再zài赌dǔ一yī赌dǔ，还hái是shì有yǒu希xī望wàng，但dàn是shì又yòu不bù能néng确què定dìng，如rú果guǒ不bù继jì续xù给gěi钱qián继jì续xù研yán发fā又yòu很hěn可kě惜xī。”

　　虽suī然rán以yǐ高gāo风fēng险xiǎn高gāo回huí报bào著zhe称chēng的deVC开kāi始shǐ追zhuī求qiú稳wěn健jiàn，听tīng起qǐ来lái有yǒu些xiē怪guài异yì，但dàn其qí实shí里lǐ面miàn也yě包bāo含hán着zhe一yī个gè积jī极jí的de信xìn号hào：对duì过guò往wǎng火huǒ速sù拉lā高gāo估gū值zhí的de一yī种zhǒng“矫jiǎo正zhèng”。

　　“融róng5个gè‘＋’，其qí实shí是shì当dāng前qián市shì场chǎng上shàng一yī个gè很hěn特tè殊shū的de现xiàn象xiàng。一yī方fāng面miàn，此cǐ前qián遵zūn循xún的deABCDE轮lún次cì本běn也yě是shì模mó糊hú的de概gài念niàn，也yě是shì根gēn据jù以yǐ往wǎng的de状zhuàng态tài设shè定dìng的de投tóu资zī阶jiē段duàn，当dāng前qián的de投tóu资zī环huán境jìng已yǐ经jīng产chǎn生shēng了le变biàn化huà，若ruò沿yán用yòng此cǐ前qián的de喊hǎn轮lún次cì的de惯guàn性xìng，只zhǐ能néng往wǎng后hòu‘+’了le。”张zhāng俊jùn飞fēi称chēng。

　　张zhāng俊jùn飞fēi认rèn为wèi，VC投tóu资zī的de每měi一yī个gè“+”都dōu有yǒu意yì义yì。就jiù像xiàng郭guō德dé纲gāng相xiāng声shēng中zhōng的de一yī个gè经jīng典diǎn桥qiáo段duàn：某mǒu人rén吃chī了le六liù个gè馒mán头tóu，中zhōng午wǔ吃chī饱bǎo了le，然rán后hòu说shuō前qián面miàn五wǔ个gè白bái吃chī了le。“其qí实shí要yào吃chī饱bǎo，六liù个gè馒mán头tóu一yī个gè都dōu少shǎo不bù了le。哪nǎ天tiān项xiàng目mù修xiū成chéng正zhèng果guǒ，可kě别bié觉jué得dé过guò往wǎng那nà么me多duō的de‘+’是shì瞎xiā忙máng活huó。”

　　我wǒ们men很hěn清qīng楚chǔ，当dāng前qián一yī级jí市shì场chǎng基jī本běn已yǐ全quán面miàn进jìn入rù国guó资zī时shí代dài，“谨jǐn慎shèn”、“稳wěn健jiàn”是shì当dāng前qián投tóu资zī越yuè来lái越yuè重zhòng要yào的de关guān键jiàn词cí，这zhè也yě是shì中zhōng国guó以yǐ往wǎng十shí多duō年nián的de风fēng险xiǎn投tóu资zī所suǒ没méi有yǒu的de。

　　纵zòng观guān前qián几jǐ年nián的de一yī级jí市shì场chǎng，从cóngIPO破pò发fā、估gū值zhí频pín频pín倒dào挂guà，VC们men尝cháng到dào了le此cǐ前qián激jī进jìn投tóu资zī、快kuài速sù拉lā高gāo估gū值zhí的de苦kǔ果guǒ。如rú今jīn投tóu资zī趋qū于yú谨jǐn慎shèn，小xiǎo步bù快kuài跑pǎo、估gū值zhí回huí调diào，其qí实shí也yě映yìng射shè着zhe一yī级jí市shì场chǎng越yuè来lái越yuè理lǐ性xìng。

　　在zài当dāng前qián投tóu早zǎo、投tóu小xiǎo、投tóu硬yìng科kē技jì的de趋qū势shì中zhōng，许xǔ多duō创chuàng新xīn项xiàng目mù、初chū创chuàng企qǐ业yè、科kē研yán研yán究jiū等děng真zhēn正zhèng的de价jià值zhí往wǎng往wǎng需xū要yào较jiào长zhǎng时shí间jiān才cái能néng显xiǎn现xiàn，因yīn而ér市shì场chǎng业yè更gèng需xū要yào耐nài心xīn的de资zī本běn和hé更gèng懂dǒng花huā钱qián的de企qǐ业yè。

　　“何hé谓wèi耐nài心xīn资zī本běn，就jiù是shì资zī本běn们men对duì待dài钱qián更gèng谨jǐn慎shèn，其qí实shí也yě就jiù是shì钱qián要yào慢màn慢màn花huā，花huā到dào实shí处chù。长zhǎng长zhǎng的de路lù，VC和hé企qǐ业yè要yào一yī起qǐ稳wěn稳wěn地dì走zǒu。”王wáng云yún表biǎo示shì。

　　（注zhù：文wén中zhōng王wáng云yún为wèi化huà名míng）