中国船舶(600150)：全球接单金额同比增长 主营业务利润改善可期(zhong guo chuan bo quan qiu jie dan jin e tong bi zeng zhang zhu ying ye wu li run gai shan ke qi)

机jī构gòu：中zhōng信xìn建jiàn投tóu(601066)证zhèng券quàn

研yán究jiū员yuán：黎lí韬tāo扬yáng/王wáng春chūn阳yáng

核hé心xīn观guān点diǎn

2024 年nián以yǐ来lái，新xīn船chuán价jià格gé持chí续xù上shàng涨zhǎng，虽suī然rán以yǐ载zài重zhòng吨dūn计jì算suàn，上shàng半bàn年nián全quán球qiú新xīn造zào船chuán订dìng单dān同tóng比bǐ下xià降jiàng，但dàn是shì以yǐ金jīn额é计jì算suàn，上shàng半bàn年nián全quán球qiú新xīn造zào船chuán订dìng单dān同tóng比bǐ提tí升shēng15.51%。同tóng时shí，中zhōng国guó接jiē单dān份fèn额é持chí续xù领lǐng先xiān，1-6 月yuè份fèn以yǐ接jiē单dān金jīn额é计jì算suàn占zhàn比bǐ为wèi62.7%。2024 年nián新xīn接jiē订dìng单dān以yǐ油yóu船chuán及jíLNG 船chuán舶bó为wèi主zhǔ，体tǐ现xiàn了le环huán保bǎo需xū求qiú对duì于yú船chuán舶bó需xū求qiú结jié构gòu的de变biàn化huà。公gōng司sī作zuò为wèi中zhōng国guó造zào船chuán企qǐ业yè龙lóng头tóu，将jiāng持chí续xù受shòu益yì于yú民mín船chuán更gèng新xīn需xū求qiú及jí环huán保bǎo需xū求qiú，随suí着zhe交jiāo付fù船chuán舶bó价jià格gé的de持chí续xù提tí升shēng，钢gāng材cái价jià格gé成chéng本běn相xiāng对duì2021 年nián的de回huí落luò，公gōng司sī造zào船chuán主zhǔ营yíng业yè务wù利lì润rùn改gǎi善shàn可kě期qī。

事shì件jiàn

根gēn据jù克kè拉lā克kè森sēn统tǒng计jì数shù据jù，2024 年nián1-6 月yuè，新xīn船chuán成chéng交jiāo以yǐ金jīn额é计jì算suàn累lèi计jì同tóng比bǐ增zēng加jiā。据jù克kè拉lā克kè森sēn数shù据jù统tǒng计jì，1-6 月yuè全quán球qiú累lèi计jì成chéng交jiāo新xīn船chuán订dìng单dān5440万wàn载zài重zhòng吨dūn，同tóng比bǐ下xià降jiàng11.83%，接jiē单dān金jīn额é为wèi769 亿yì美měi元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng15.51%。中zhōng国guó接jiē单dān份fèn额é持chí续xù领lǐng先xiān，1-6 月yuè份fèn以yǐ接jiē单dān金jīn额é计jì算suàn占zhàn比bǐ为wèi62.7%。

简jiǎn评píng

2024 年nián以yǐ来lái，新xīn船chuán价jià格gé持chí续xù上shàng涨zhǎng，虽suī然rán以yǐ载zài重zhòng吨dūn计jì算suàn，上shàng半bàn年nián全quán球qiú新xīn造zào船chuán订dìng单dān同tóng比bǐ下xià降jiàng，但dàn是shì以yǐ金jīn额é计jì算suàn，上shàng半bàn年nián全quán球qiú新xīn造zào船chuán订dìng单dān同tóng比bǐ提tí升shēng15.51%。同tóng时shí，中zhōng国guó接jiē单dān份fèn额é持chí续xù领lǐng先xiān，1-6 月yuè份fèn以yǐ接jiē单dān金jīn额é计jì算suàn占zhàn比bǐ为wèi62.7%。

2024 年nián新xīn接jiē订dìng单dān以yǐ油yóu船chuán及jíLNG 船chuán舶bó为wèi主zhǔ，LNG 船chuán从cóng2022 年nián开kāi始shǐ出chū现xiàn较jiào大dà增zēng量liàng，体tǐ现xiàn了le环huán保bǎo需xū求qiú对duì于yú船chuán舶bó需xū求qiú结jié构gòu的de变biàn化huà，随suí着zhe全quán球qiú对duì于yú环huán保bǎo重zhòng视shì程chéng度dù的de提tí升shēng，预yù计jì后hòu续xù环huán保bǎo需xū求qiú仍réng将jiāng带dài动dòng新xīn船chuán需xū求qiú。公gōng司sī作zuò为wèi中zhōng国guó造zào船chuán企qǐ业yè龙lóng头tóu，将jiāng持chí续xù受shòu益yì于yú民mín船chuán更gèng新xīn需xū求qiú及jí环huán保bǎo需xū求qiú，随suí着zhe交jiāo付fù船chuán舶bó价jià格gé的de持chí续xù提tí升shēng，钢gāng材cái价jià格gé成chéng本běn相xiāng对duì2021年nián的de回huí落luò，公gōng司sī造zào船chuán主zhǔ营yíng业yè务wù利lì润rùn改gǎi善shàn可kě期qī。

预yù计jì公gōng司sī2024-2026 年nián归guī属shǔ于yú母mǔ公gōng司sī净jìng利lì润rùn为wèi分fēn别bié为wèi46.76、73.04 和hé94.80 亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng分fēn别bié为wèi58.12%、56.21%、29.79%，相xiāng应yīng24 年nián至zhì26 年niánEPS 分fēn别bié为wèi1.05、1.63、2.12 元yuán，对duì应yīng当dāng前qián股gǔ价jiàPE 分fēn别bié为wèi38.68 倍bèi、24.76倍bèi、19.08 倍bèi，维wéi持chí“买mǎi入rù”评píng级jí。

风fēng险xiǎn分fēn析xī

（1）下xià游yóu航háng运yùn市shì场chǎng调diào整zhěng风fēng险xiǎn：公gōng司sī所suǒ属shǔ造zào船chuán行xíng业yè的de下xià游yóu航háng运yùn业yè与yǔ宏hóng观guān经jīng济jì、地dì缘yuán政zhèng治zhì密mì切qiè相xiāng关guān，并bìng且qiě下xià游yóu航háng运yùn价jià格gé波bō动dòng较jiào为wèi剧jù烈liè，若ruò航háng运yùn价jià格gé出chū现xiàn较jiào大dà调diào整zhěng将jiāng会huì影yǐng响xiǎng造zào船chuán订dìng单dān释shì放fàng。

（2）船chuán企qǐ综zōng合hé成chéng本běn上shàng涨zhǎng风fēng险xiǎn：随suí着zhe新xīn船chuán订dìng单dān量liàng的de大dà幅fú增zēng长zhǎng，船chuán舶bó配pèi套tào需xū求qiú明míng显xiǎn提tí升shēng，而ér船chuán配pèi企qǐ业yè产chǎn能néng短duǎn时shí间jiān难nán以yǐ快kuài速sù提tí升shēng，***cǎi购gòu周zhōu期qī延yán长zhǎng情qíng况kuàng较jiào为wèi普pǔ遍biàn。原yuán材cái料liào***cǎi购gòu与yǔ预yù算suàn差chà距jù较jiào大dà，劳láo务wù用yòng工gōng成chéng本běn上shàng涨zhǎng，导dǎo致zhì人rén工gōng成chéng本běn持chí续xù增zēng长zhǎng。

（3）汇huì率lǜ大dà幅fú波bō动dòng风fēng险xiǎn：公gōng司sī出chū口kǒu船chuán舶bó以yǐ美měi元yuán计jì价jià，若ruò美měi元yuán兑duì人rén民mín币bì汇huì率lǜ出chū现xiàn大dà幅fú波bō动dòng，将jiāng影yǐng响xiǎng公gōng司sī业yè绩jī。

（4）利lì率lǜ波bō动dòng风fēng险xiǎn：公gōng司sī财cái务wù费fèi用yòng中zhōng利lì息xī收shōu入rù较jiào高gāo，若ruò利lì率lǜ出chū现xiàn波bō动dòng将jiāng影yǐng响xiǎng公gōng司sī利lì润rùn。