浙商证券：日本央行退出YCC，利好A股高股息资产！(zhe shang zheng quan ri ben yang hang tui chu li hao gu gao gu xi zi chan)

　　如rú果guǒ日rì本běn央yāng行xíng退tuì出chūYCC政zhèng策cè，可kě能néng会huì引yǐn发fā全quán球qiú资zī金jīn从cóng低dī利lì率lǜ环huán境jìng转zhuǎn向xiàng寻xún求qiú更gèng高gāo回huí报bào的de市shì场chǎng，A股gǔ市shì场chǎng的de低dī波bō动dòng性xìng和hé高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn，可kě能néng会huì成chéng为wèi国guó际jì投tóu资zī者zhě新xīn的de避bì险xiǎn选xuǎn择zé。

　　随suí着zhe全quán球qiú经jīng济jì环huán境jìng的de变biàn化huà，各gè国guó央yāng行xíng的de货huò币bì政zhèng策cè调diào整zhěng对duì国guó际jì金jīn融róng市shì场chǎng产chǎn生shēng了le显xiǎn著zhe影yǐng响xiǎng。日rì本běn央yāng行xíng的de货huò币bì政zhèng策cè动dòng向xiàng尤yóu其qí受shòu到dào市shì场chǎng关guān注zhù，因yīn为wèi其qí长zhǎng期qī的de宽kuān松sōng政zhèng策cè可kě能néng正zhèng在zài迎yíng来lái转zhuǎn折zhé点diǎn。浙zhè商shāng证zhèng券quàn分fēn析xī师shī覃tán汉hàn、崔cuī正zhèng阳yáng认rèn为wèi，日rì本běn央yāng行xíng转zhuǎn向xiàng鹰yīng派pài，代dài表biǎo着zhe全quán球qiú低dī利lì率lǜ环huán境jìng终zhōng结jié，不bù仅jǐn会huì对duì全quán球qiú资zī产chǎn配pèi置zhì格gé局jú产chǎn生shēng重zhòng大dà影yǐng响xiǎng，也yě可kě能néng基jī于yú哑yǎ铃líng型xíng配pèi置zhì策cè略lüè风fēng险xiǎn对duì冲chōng的de核hé心xīn理lǐ念niàn对duì国guó内nèi低dī波bō动dòng、高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn形xíng成chéng利lì好hǎo。

　　自zì上shàng世shì纪jì90年nián代dài初chū日rì本běn经jīng济jì泡pào沫mò破pò裂liè后hòu，日rì本běn央yāng行xíng一yī直zhí***cǎi取qǔ超chāo宽kuān松sōng的de货huò币bì政zhèng策cè，试shì图tú通tōng过guò低dī利lì率lǜ和hé量liàng化huà宽kuān松sōng等děng措cuò施shī来lái刺cì激jī经jīng济jì增zēng长zhǎng和hé提tí升shēng通tōng胀zhàng水shuǐ平píng。然rán而ér，长zhǎng期qī的de宽kuān松sōng政zhèng策cè并bìng未wèi能néng完wán全quán达dá到dào预yù期qī目mù标biāo，反fǎn而ér导dǎo致zhì了le财cái政zhèng赤chì字zì货huò币bì化huà、国guó债zhài价jià格gé失shī真zhēn和hé日rì元yuán贬biǎn值zhí等děng问wèn题tí。近jìn年nián来lái，随suí着zhe日rì本běn经jīng济jì增zēng长zhǎng动dòng能néng的de逐zhú渐jiàn复fù苏sū和hé通tōng胀zhàng水shuǐ平píng的de回huí暖nuǎn，日rì本běn央yāng行xíng退tuì出chū宽kuān松sōng政zhèng策cè的de主zhǔ客kè观guān条tiáo件jiàn逐zhú步bù成chéng熟shú。

　　日rì本běn央yāng行xíng的de收shōu益yì率lǜ曲qū线xiàn控kòng制zhì（YCC）政zhèng策cè是shì其qí宽kuān松sōng货huò币bì政zhèng策cè的de核hé心xīn组zǔ成chéng部bù分fēn，通tōng过guò控kòng制zhì国guó债zhài收shōu益yì率lǜ来lái影yǐng响xiǎng整zhěng个gè金jīn融róng市shì场chǎng的de利lì率lǜ水shuǐ平píng。分fēn析xī师shī指zhǐ出chū，YCC 政zhèng策cè实shí施shī以yǐ来lái，利lì率lǜ控kòng制zhì上shàng下xià限xiàn已yǐ由yóu最zuì初chū将jiāng国guó债zhài收shōu益yì率lǜ严yán格gé控kòng制zhì在zài±0.1%区qū间jiān内nèi，演yǎn变biàn为wèi以yǐ±0.5%为wèi参cān考kǎo，实shí施shī1%的de实shí质zhì性xìng上shàng限xiàn，侧cè面miàn反fǎn映yìng货huò币bì政zhèng策cè宽kuān松sōng力lì度dù逐zhú步bù收shōu敛liǎn。

　　并bìng且qiě，分fēn析xī师shī还hái指zhǐ出chū，日rì本běn央yāng行xíng持chí续xù推tuī进jìn货huò币bì政zhèng策cè宽kuān松sōng的de主zhǔ要yào目mù的de在zài于yú推tuī动dòng通tōng胀zhàng维wéi持chí在zài温wēn和hé水shuǐ平píng、增zēng强qiáng经jīng济jì增zēng长zhǎng动dòng能néng，但dàn目mù前qián已yǐ经jīng工gōng资zī-需xū求qiú已yǐ经jīng形xíng成chéng了le潜qián在zài的de良liáng性xìng循xún环huán。2020年nián以yǐ来lái日rì本běnGDP年nián均jūn复fù合hé增zēng速sù达dá 1.81%，较jiào此cǐ前qián时shí期qī显xiǎn著zhe上shàng行xíng。

　　另lìng一yī方fāng面miàn，分fēn析xī师shī也yě认rèn为wèi，日rì本běn存cún在zài较jiào为wèi严yán重zhòng的de财cái政zhèng赤chì字zì货huò币bì化huà问wèn题tí，日rì本běn央yāng行xíng所suǒ持chí国guó债zhài占zhàn比bǐ已yǐ 高gāo达dá 45%，加jiā之zhī日rì本běn央yāng行xíng对duì国guó债zhài价jià格gé进jìn行xíng人rén为wèi管guǎn控kòng，加jiā剧jù货huò币bì政zhèng策cè向xiàng财cái政zhèng政zhèng策cè透tòu支zhī风fēng险xiǎn和hé国guó债zhài价jià格gé失shī真zhēn问wèn题tí。货huò币bì宽kuān松sōng与yǔ维wéi持chí日rì元yuán汇huì率lǜ稳wěn定dìng亦yì存cún在zài内nèi在zài矛máo盾dùn。

　　分fēn析xī师shī写xiě道dào：

　　日rì本běn央yāng行xíng的de货huò币bì政zhèng策cè转zhuǎn向xiàng可kě能néng对duìA股gǔ市shì场chǎng产chǎn生shēng两liǎng方fāng面miàn的de影yǐng响xiǎng。首shǒu先xiān，从cóng资zī金jīn流liú动dòng性xìng角jiǎo度dù来lái看kàn，日rì本běn央yāng行xíng的de紧jǐn缩suō政zhèng策cè可kě能néng会huì导dǎo致zhì全quán球qiú资zī金jīn流liú向xiàng的de变biàn化huà。报bào告gào中zhōng提tí到dào，日rì本běn央yāng行xíng是shì本běn轮lún加jiā息xī周zhōu期qī下xià少shǎo有yǒu未wèi加jiā息xī的de海hǎi外wài主zhǔ要yào经jīng济jì体tǐ，其qí货huò币bì政zhèng策cè选xuǎn择zé将jiāng具jù有yǒu较jiào强qiáng的de信xìn号hào效xiào应yīng。因yīn此cǐ，如rú果guǒ日rì本běn央yāng行xíng退tuì出chūYCC政zhèng策cè，可kě能néng会huì引yǐn发fā全quán球qiú资zī金jīn从cóng低dī利lì率lǜ环huán境jìng转zhuǎn向xiàng寻xún求qiú更gèng高gāo回huí报bào的de市shì场chǎng。

　　报bào告gào指zhǐ出chū，哑yǎ铃líng型xíng配pèi置zhì策cè略lüè逐zhú步bù盛shèng行xíng，推tuī动dòng作zuò为wèi哑yǎ铃líng两liǎng端duān的de纳nà斯sī达dá克kè指zhǐ数shù和hé日rì经jīng225指zhǐ数shù在zài过guò去qù一yī年nián中zhōng领lǐng涨zhǎng全quán球qiú。如rú果guǒ日rì本běn央yāng行xíng退tuì出chūYCC政zhèng策cè，日rì经jīng225指zhǐ数shù作zuò为wèi哑yǎ铃líng左zuǒ端duān稳wěn健jiàn资zī产chǎn的de吸xī引yǐn力lì可kě能néng会huì下xià降jiàng，而érA股gǔ市shì场chǎng的de低dī波bō动dòng性xìng和hé高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn，可kě能néng会huì成chéng为wèi国guó际jì投tóu资zī者zhě新xīn的de避bì险xiǎn选xuǎn择zé。

　　本běn文wén主zhǔ要yào观guān点diǎn来lái自zì浙zhè商shāng证zhèng券quàn分fēn析xī师shī覃tán汉hàn（S1230523080005）、崔cuī正zhèng阳yáng（S1230524020004）撰zhuàn写xiě的de报bào告gào《浅qiǎn析xīYCC潜qián在zài变biàn化huà对duì全quán球qiú资zī产chǎn配pèi置zhì影yǐng响xiǎng——“固gù收shōu视shì角jiǎo看kàn海hǎi外wài”系xì列liè之zhī二èr》，有yǒu删shān节jié